Крах мировой долларовой системы и его последствия. Прогноз от Михаила Хазина

Будет ли дальше падать ключевая ставка, зависит от того, какая элита во власти победит — консервативная или либеральная, потому что решения по ставке не экономические, а политические. Можно спрогнозировать некоторые сценарии развития событий, один из которых предлагает экономист Михаил Хазин. 

Джером Пауэлл и Дональд Трамп — консервативная и либеральная политика в США

— Хотел бы начать с коллизии, которая случилась в начале мая 2025 г.: в США произошел острый конфликт между президентом Трампом и главой федерального резерва Пауэллом. Пауэлл говорит: «Ребята, дело плохо, потому что инфляционные ожидания растут и есть целая куча показателей, что ставку надо повышать». Трамп говорит: «Вы че, у нас экономический спад — промышленность падает, безработица растет — надо ставку снижать».

Решение было принято, ставку оставили неизменной. Но должна быть принята стратегия, а стратегия — это решение не экономическое, а политическое. Его невозможно предсказать экономическими методами. Есть либеральный подход Пауэлла, есть консервативный подход Трампа. Ни одна из двух сторон пока выиграть не может.

Либеральный и консервативный подход в российской экономике

— В российской экономике тоже есть два подхода — либеральный и консервативный. Либеральный подход гласит, что мы — часть мировой долларовой системы, правила пишет МВФ, и мы должны его слушаться. В противном случае мы не сможем удержать стабильность в рамках этой системы.

Консервативный подход гласит: «Вы что, охренели? У нас экономический спад идет непрерывно с 2012 года!».

Все россказни Росстата и прочее — это все детский сад. Я старый чиновник и прекрасно знаю: если вы подчиняете Росстат министерству экономического развития, то вам в цифрах будет показано то, что к реальности не имеет никакого отношения.

Был только один момент, когда начался экономический рост, — в 2022 – 2023 гг., потому что правительство Михаила Мишустина решило сделать консервативный шаг — оно резко увеличило бюджетные инвестиции в экономику. В силу того что у нас недостаток денежной массы, что практически нет инвестиционной составляющей, в стране произошли два события: первое — начался экономический рост, второе — стала падать инфляция, к февралю 2023 г. она была уже на грани нуля.

Тут МВФ взвился: как же так, у нас тут везде экономический спад (они-то про себя знают, что у них спад), а в России рост, да еще и на фоне СВО! И, соответственно, либеральная политическая группа получила указания — разыграть примитивную трехходовку: сначала девальвальвировали рубль (якобы для поддержания бюджета), потом на этом фоне выросли цены (у нас импортное потребление), а дальше подняли ставки.

Как человек, который возглавлял Департамент кредитной политики в министерстве экономики, я могу вам сказать следующее — инфляция издержек повышением ставок не лечится. То есть от того, что вы ставку подняли или опустили, импортеры не будут повышать цены. Это зависит исключительно от того, за сколько они там закупались.

Если у вас курс 50 руб., а цена $100, то меньше чем за 5 тыс. руб. вы это здесь продать не сможете. А если курс будет не 50, а 100, то, соответственно, не менее чем за 10 тыс. С этим ничего нельзя сделать. Объяснить это представителям либеральной группы невозможно по той же самой причине, по которой не могут найти общий язык Пауэлл и Трамп. Экономические аргументы не работают в тех случаях, когда надо принимать политическое решение.

Если будет принято политическое решение о том, что с либеральной политикой нужно заканчивать, ставка будет 4-5%, а экономический рост — 10-12%.

Я напомню, недавно умер последний великий финансист в нашей стране — Виктор Геращенко. Он, придя в августе 1998 г. в Центробанк, ухитрился вывести экономику к 2002 г. на уровень экономического роста в 12-13%, увеличив денежную массу за это время в 15 раз. Он понимал, что когда денежной массы недостаточно, от ее увеличения инфляция не растет, а падает. Инфляция, кстати, тогда как раз снижалась.  

Я следил за цифрами, они были немного более адекватными, чем сейчас. Могу сказать, что с приходом Сергея Игнатьева в конце 2002 г. промышленная инфляция за 1,5 года подскочила с 14% до 28%. Это следствие либеральной политики. Но я еще раз говорю — это политическое решение. По этой причине сказать вам, что у нас будет, я не могу, и никто из экономистов не может.

Возможный исход борьбы между либеральной и консервативной политикой

— Если говорить о продолжении либеральной политики, мы вышли на уровень 3-4% спада в год, но я думаю, что эти темпы увеличатся до 5-6%. Но какие-то отрасли и предприятия (со временем их будет все больше) станут выходить из либеральной модели, отказываясь от кредитного финансирования. У меня и сейчас достаточно много знакомых в среде крупных производителей, которые не берут кредиты вообще. Они говорят: «Ну невозможно, с банками нельзя иметь дело, условия выстроены так, что они специально провоцируют рейдерские захваты».

Тогда вопрос — а в какой момент почти точно политическое решение относительно ставки должно быть принято. И вот здесь я могу высказать свою гипотезу. Если вы посмотрите на устойчивость мировой долларовой системы, то увидите, что в ней происходят разного рода сложности.

Главная сложность состоит в том, что США не в состоянии обеспечить покрытие дефицита своего бюджета. На одном из последних аукционов доходность по казначейским ценным бумагам резко упала, то есть покупателей нет, приходится снижать цену. В связи с тем, что вся финансовая система выстроена на перекредитовании, когда цены падают, наступает массовый Margin Call. Нечто подобное было в 2008 и 2023 гг.

Эта ситуация чуть не произошла месяц тому назад. И сейчас очень сильно приближена к такому состоянию. Я очень внимательно слежу за деятельностью главного шоумена современности — Дональда Трампа, и у меня все больше складывается ощущение, что он точно знает, что еще до сентября произойдет тотальный обвал рынков. И по этой причине его вообще не волнуют никакие договоренности и никакие обязательства, которые он берет на себя в рамках существующей системы, потому что через три месяца все будет с нуля.

Если это произойдет, то, скорее всего, либеральная экономическая модель в нашей стране закончится. И тогда решение о ставке, об экономической политике будут принимать совсем другие люди.

Например, представьте себе, что завтра Сергей Глазьев договорится в личной беседе с Александром Лукашенко и Владимиром Путиным о создании Центробанка союзного государства и начнет кредитовать российские промышленные предприятия в белорусских рублях под 3%. Что будет?

Я не знаю, получится это или нет, но Глазьев абсолютно убежден, что нынешняя ставка запредельно велика и разрушает российскую экономику, и это абсолютно верно. Если бы позиции либеральной группы в России были бы абсолютно неуязвимы, Глазьев бы не появился на своем нынешнем посту.

Иными словами, все понимают, что должно прийти время политических решений. Точка, на которой это произойдет — обвал на западных финансовых рынках (не наших). Вспомним 1998 г., когда всем казалось, что ужас-ужас, но уже в 1999 г. начался экономический рост. Наше отличие от Запада состоит в том, что на Западе экономический рост не начнется.

У нас экономика недоинвестирована, у них — переинвестирована, у них спрос завышен, у нас — занижен. Для примера — в США и Китае стимулирование экономики со стороны государства — 25% от ВВП. В нашей стране государство вынимает из экономики деньги, а не вкладывает. То есть мы лечим человека, который страдает от недоедания, кровопусканием.

Вопрос — почему инфляции нет в США и Китае? Ответ — инфляция есть, у них есть механизмы стерилизации избыточной ликвидности. То есть инфляцию загоняют в очень узкие сектора, чаще всего это финансовый сектор: при том что производство падает, капитализация компаний растет — это и есть инфляция.

Последствия краха мировой долларовой системы для России

— Обвал финансовых рынков страшен не сам по себе, он страшен тем, что вызовет колоссальную инфляционную волну по всему миру. При этом сильнее пострадают страны, у которых нет своего механизма стерилизации — прежде всего Евросоюз, который живет на кредитах ФРС (федеральная резервная система, независимое федеральное агентство в США, аналог Центрального банка). Масштаб этих денег неизвестен, потому что, согласно американскому законодательству, взаимодействие ФРС с другими Центробанками к аудиту запрещен.

Так вот, если произойдет обвал, то Трамп просто прекратит кредитование Евросоюза. По этой причине, если у кого-то есть много евро, сокращайте позиции, с долларами все намного веселее по той простой причине, что доллары — самый ликвидный актив, в условиях кризиса на него растет спрос. 

У нас в стране совершенно колоссальные депозиты граждан в банках, под это дело девальвируют рубль, и в этом случае опять начнется сильный рост цен и, соответственно, под это дело нужно будет опять поднять ставочку.

Один мой товарищ говорил замечательную фразу: «Когда мировые цены на нефть растут, цены на бензин в России растут, и это соответствует мировой экономической конъюнктуре. Когда же цены на нефть в мире падают, нефтяным компаниям нужно компенсировать недополученные доходы, поэтому цены на бензин в России растут, и это также соответствует мировой экономической конъюнктуре».

Такая же картина с рублем: когда он девальвируется, цены растут, а когда рубль усиливается, цены не падают, правда, по неизвестной причине. Тем не менее, данное снижение инфляции вызвано усилением рубля. Если рубль будет девальвироваться, цены опять пойдут вверх.

Ну и в заключение одно очень важное обстоятельство: главная социально-политическая проблема, с которой мы столкнулись или столкнемся в ближайшее время, состоит в том, что вся мировая экономика рассчитана на потребление среднего класса. Сам по себе средний класс возник еще в 1920-х в США, активно стал развиваться в конце 1940-х — начале 1950-х. Но реально массовым он стал после введения рейганомики в начале 1980-х. Ключевым следствием кризиса, который придет, является исчезновение этого самого среднего класса.

Средний класс — это люди с типовым потребительским поведением. Если он исчезнет, экономическая модель, которая выстраивалась десятилетиями — маркетинговая, рекламная, пропагандистская, начнет рассыпаться. Это самое важное, с чем придется столкнуться всем предпринимателям.

Это уже происходит. Люди у которых зарплата в Москве 500-700 тыс. в месяц, не могут накопить себе на квартиру в той же Москве. Разумеется, они могут купить себе двушку в хрущобе, но человек с таким статусом не может позволить себе жить в старом районе. А накопить на квартиру, соответствующую статусу, он уже не может. Когда я про это написал, последовало дикое возмущение. 

Но изменение потребительского поведения уже началось и будет только усиливаться. Нашей стране, если произойдет отказ от либеральной политики и переход к консервативной, понадобится 10 лет, чтобы вывести людей в старое потребительское поведение.

Если у вас есть активы или бизнес за пределами России, надо учитывать, что вероятность их сохранения крайне мала, потому что ключевым элементом этого кризиса будет полное разрушение системы легитимации собственности в том числе. Мы то это видим на примере санкций, но аналогичная ситуация сложится по всему миру для всех.

Материал подготовлен по мотивам выступления Михаила Хазина на всероссийском экономическом форуме ФИНМАРКЕТ в Екатеринбурге.

Читайте также на DK.RU: Евгений Коган: на что ориентироваться инвесторам в эпоху глобального передела мира.