Кредитный кризис расслоит бизнес

Непосредственно в результате обвала самарские банки пострадали не очень сильно. Как поясняет старший вице-президент Первобанка Денис Хадеев, лишь 4 крупнейших из 22 местных игроков являются активными участниками рынка межбанковского кредитования: Первобанк, Газбанк, «Солидарность» и НТБ.

Когда наступил кризис, они образовали «пул»: кредитовали преимущественного друг друга и не выводили средства за пределы региона. «Все в одной лодке: если один из банков рухнет, то вкладчики побегут отовсюду, а московские кредитные организации закроют лимиты всем в регионе», — отмечает г-н Хадеев. Замыкание на регионе происходит во время каждого из финансовых кризисов: в 1994, 1998, 2001, 2004 и 2008 гг. «Пульный» принцип характерен не только для Самарской области, но и других банковских кластеров — Санкт-Петербурга, Екатеринбурга и Татарстана.

Однако это помогает только как антикризисная мера. Межбанковское доверие потеряно, и, по словам Дениса Хадеева, на его восстановление уйдет от полугода до года. А пока что банковское сообщество расслоилось по ярусам: в первом — Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк, во втором — крупнейшие частные структуры, такие как Альфа-Банк и МДМ-Банк и так далее, до региональных банков. Связи между этими ярусами нарушены: крупные банки кредитуют только свой круг и не спускают деньги вниз. Ликвидность финансовой системы достаточно низкая.

Для самарских компаний важно, что присутствующие в регионе московские банки, которые активно занимали средства у других банков, будут сокращать объемы операций. Соответственно, заемщикам будут выставлять более жесткие требования и поднимать ставки. На местные банки ситуация тоже влияет. Например, по информации «ДК», в Газбанке вышло неофициальное распоряжение о приостановке выдачи кредитов до 15 октября. («Никаких официальных распоряжений о приостановлении выдачи кредитов в Газбанке не было», — заявили в департаменте корпоративной PR-политики и маркетинга КБ.) В то время как часть банков ухудшает условия получения кредитов вынужденно, от недостатка средств, другие воспользуются ситуацией, чтобы больше заработать. И тоже поднимут ставки.

Удорожание заемных денег окажет колоссальное влияние на бизнес. Денис Хадеев ожидает банкротств строительных компаний и розничных сетей. Проблема ритейлеров в том, что в последние годы многие из них бурно росли на заемные деньги. Для отрасли характерно соотношение собственных средств к привлеченным как 1 к 30 и даже 1 к 50. Огромное кредитное «плечо» делает компании особенно чувствительными к изменениям процентной ставки. Небольшое ее повышение сильно влияет на рентабельность, а значительный перепад может привести к неспособности обслуживать кредит. Если участники рынка будут вынуждены кредитоваться, например, под 20% годовых вместо 12%, их прибыли на выплаты по кредиту может не хватить. «Все банки понимают это, поэтому будут очень осторожно относиться к кредитованию розничных сетей. Это загонит ритейл еще дальше в зону риска», — считает эксперт.

Девелоперы и строительные компании столкнулись с проблемой коротких кредитов на длинные активы. Распространенная в Самарской области и во всем мире практика — под долгосрочные, на 4-7 лет, проекты брать краткосрочные, на 1-3 года, займы, по истечении срока кредита снова занимать и новым долгом гасить старый. Ставки по коротким кредитам на 1-3% ниже, чем по долгосрочным. Кроме того, когда экономика растет и деньги дешевеют с каждым годом, заемщик получает дополнительную экономию.

Сейчас ситуация изменилась к худшему: мало того, что ставки растут, риски строительной отрасли и особенно компаний «на грани» будут отпугивать банки. Соответственно, строители не смогут рефинансировать свои предыдущие долги и должны будут их погашать за счет каких-то альтернативных ресурсов.

Гендиректор компании «ИНДЭСТ-Development» Михаил Ненашев отмечает, что крупные компании, являющиеся собственниками зданий, когда им будут необходимы средства для завершения строительства масштабных проектов, смогут продать более мелкие объекты, освободив таким образом капитал. Компании, у которых нет объектов в резерве, могут оказаться под угрозой банкротства. При неблагоприятном развитии ситуации существует вероятность заморозки их площадок, а инвесторы при этом могут потерять деньги. Что касается жилой недвижимости, может возникнуть проблема обманутых дольщиков.

Даже если корпоративных дефолтов будет немного и они почти не затронут Самарскую область, перебои с кредитами заставят строителей и ритейлеров скорректировать планы развития. Их заказ снизится, что отразится на доходе широкого круга партнеров: поставщиков строительных материалов, оборудования, компаний сферы услуг — рекламных, лизинговых, клининговых, IT и прочих. Следующими в цепочке окажутся сотрудники компаний малого и среднего бизнеса — потребность в кадрах снизится, и быстрый рост зарплат в корпоративном секторе прекратится.

Наиболее важные изменения, привнесенные усугубляющимся кризисом ликвидности, связаны с рынком недвижимости. Вместе с ухудшением условий по ипотеке снижается спрос на жилье со стороны среднего класса. За этот год ставки, как отмечают риэлторы, уже выросли в среднем с 11 до 13-15%. Кроме того, вместе со снижением темпов роста цен на недвижимость пропадает интерес инвесторов, покупавших квартиры для перепродажи. В I полугодии 2008 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года общее число сделок уже упало примерно на 10%. Соответственно, диктовать условия в сделках в ближайшее время будут покупатели.

Как отмечают эксперты, общее правило для всех видов недвижимости будет таким: объекты качественные — с хорошим расположением, оформленным пакетом разрешительной документации, инженерными коммуникациями и т. д. — не будут падать в цене. «Второй эшелон», то есть все то, что полгода назад покупали не под насущные нужды, а с расчетом на будущее или в спекулятивных целях, то, что еще вчера можно было «довести до ума» и выгодно продать — все это подешевеет.

В сегменте вторичной жилой недвижимости, по мнению гендиректора агентства недвижимости «Визит» Михаила Минаева, снижаться будут цены на старое жилье: квартиры в устаревших двухэтажных домах, «хрущевки» в холодных блочных домах, объекты старше 30 лет с плохим состоянием инженерных коммуникаций. Особенно тяжело будет продать большие и дорогие трех- и четырехкомнатные квартиры. Квартиры меньшей площади в хорошем состоянии останутся востребованными.

В сфере загородной недвижимости спрос упадет на коттеджи в поселках на расстоянии более 50 км от города, где нет развитой инфраструктуры: магазинов, больниц, учебных заведений. В то же время коттеджи в городской черте на просеках покупать будут. «Если по ним не будет завышена цена», — подчеркивает г-н Минаев.

В сегменте первичного жилья, по мнению эксперта, ситуация будет складываться следующим образом. На первичное жилье эконом-класса спрос высок, но строители окажутся зажаты между низкими конечными ценами (их нельзя будет поднять выше 45 тыс. руб за кв. м и остаться в эконом-классе) и растущими себестоимостью работ и стоимостью привлечения финансовых ресурсов. «Те, у кого будут неверные финансовые расчеты, уйдут с рынка», — считает Михаил Минаев. Соответственно, предложение в этом сегменте будет сокращаться, но ценовая планка эконом-класса ограничит интерес инвесторов.

На жилье бизнес-класса эксперт ожидает падения спроса и, следовательно, снижения цен, которое затронет наименее привлекательные объекты.

Элитное жилье от кризиса, скорее всего, не пострадает, так как VIP-персон кризис затронет в меньшей степени, кроме того, квартиры они покупают не в кредит. Михаил Минаев полагает, что цены на квадратные метры в таких объектах, как «Ладья» и «Портал Билдинг», останутся высокими, если только в городе не начнется массовое строительство новых элитных жилых комплексов.

Игорь Куршаков, финансовый директор ГК «Дом», отмечает, что в разнонаправленных движениях на рынке недвижимости выиграют те игроки, которые располагают свободными финансами. Теперь они займут выжидательную позицию и будут приобретать для перепродажи здания, на которые упадет цена. «Сейчас наступает наиболее удобный момент для покупки, — говорит эксперт. — В России экономика не настолько сильно зависит от банковской системы, как в США, поэтому уже в перспективе полугода мы вновь увидим рост. И окажется, что темпы строительства упали примерно в пять раз, а денег фактически меньше не стало. Даже наоборот — те, кто выведут средства с фондового рынка, должны будут их куда-то направить. Тогда цены на жилую недвижимость вырастут примерно в полтора раза».

Эксперты выделяют три ключевых риска в развитии ситуации. Первый из них — возможное изменение условий кредитных договоров старым заемщикам. Если цены на недвижимость начнут падать, выдавшие ипотечные кредиты банки постараются застраховать свои риски и выставят заемщикам требования по дополнительному залоговому обеспечению, считает Денис Хадеев. Чтобы это произошло, достаточно 15%-ного падения цен. Михаил Ненашев соглашается: «Это серьезная проблема». В ГК «Дом» полагают, что этого не произойдет. «Рыночные цены определяются предложениями, опубликованными в справочниках. Они не будут дешеветь. Да, отдельные сделки пройдут с большими дисконтами, но это будет расцениваться именно как отдельные сделки, а не ориентиры для рыночных цен», — считает Игорь Куршаков.

Второй риск связан с компаниями, которые ранее разместили облигационные займы и в ближайшее время должны будут по ним рассчитаться — сделать это в условиях дефицита ликвидности будет нелегко. В котировальных списках ММВБ сейчас находятся облигации Самарской области и 6 предприятий: ОАО «АвтоВАЗ», ОАО «Волжская ТГК», ООО «Веха-Инвест», ООО «Куйбышевазот-инвест», ОАО «Первобанк». Не включены в эти списки облигационные займы: «Росскат-Капитал», «Волгабурмаш», «Моторостроитель-финанс». По данным ГК «Регион», вексельные займы разных объемов также выпускали банки «Солидарность», Первобанк и АвтоВАЗбанк, а также аптечная компания «Имплозия». Кроме того, у Газбанка размещен заем кредитных нот (CLN) на зарубежном рынке.

Третий и главный риск в том, что один или несколько банков все же станут жертвой финансового кризиса и публично обанкротятся. Это спровоцирует панику, бегство вкладчиков изо всех банков и цепочку дальнейших дефолтов и чисто банковских, и предприятий-эмитентов облигаций. За ними последуют передел собственности и экономическая депрессия. Однако пока этого не произошло — все кризисные организации получили стабилизационные кредиты или были приобретены вместе с долгами крупными инвесторами.

мнение
Средства трейдеров, купивших акции до обвала, окажутся замороженными

Владислав Зотов генеральный директор компании «Восток-Инвест»:
— У нас по итогам 16 сентября оттока клиентов не было, только пришли новые, которые купили акции по упавшим ценам. Не думаю, что наши данные как-то отличаются от общероссийских, скорее всего, приток инвесторов начался у всех брокеров. Не думаю, что кого-то испугали временная приостановка торгов и запрет на маржинальное кредитование. Это обычный форс-мажор, подобные ситуации в истории российского фондового рынка уже были не раз. Альтернативы инвестициям в ценные бумаги все равно нет: депозиты не перекроют инфляцию, а на рынке недвижимости обязательно скажется дефицит ликвидности.
Негатив сейчас только в том, что инвесторы, купившие акции до обвала по высоким ценам, займут выжидательную позицию. Пока рынок не вырастет выше прежнего уровня, продавать они не захотят. И их средства могут оказаться замороженными на достаточно долгий срок.

детали
Что произошло на фондовом рынке после 16 сентября?
Российский рынок обрушила совокупность факторов: новости о банкротстве западных финансовых компаний, политическая нестабильность из-за военных действий в Грузии, спекулятивная торговля российских трейдеров. Когда появились новости о том, что крупный российский банк «КИТ-Финанс» не может рассчитаться по своим обязательствам с контрагентами и близок к банкротству, началась паника: ставки по межбанковским кредитам выросли в несколько раз, а затем этот рынок вообще остановился. Банкиры перестали выдавать друг другу ссуды, финансовая система России оказалась парализована.
Наконец, когда из-за резкого снижения котировок акций торги на фондовых биржах были приостановлены, закрылась последняя возможность экстренного пополнения средств — рынок РЕПО . Между банками возникла цепочка неплатежей друг другу и третьим лицам, которая готова была превратиться в череду банкротств. В последний момент вмешалось Правительство РФ: рынок РЕПО перезапустили, Центробанк и Министерство финансов провели аукционы, на которых трем банкам (государственным Сбербанку и ВТБ, а также Газпромбанку) предоставили кредиты на сумму около 600 млрд, чтобы те уже выдали кредиты остальным банкам и повысили ликвидность финансовой системы. Однако финансовые «титаны» взяли примерно половину предложенных средств и закрыли только свои потребности. А кредитовать остальные финансовые институты не рискнули — механизм не сработал. Тогда на следующий финансовый аукцион допустили еще 25 крупнейших частных банков. Кроме того, на фондовом рынке запретили играть на понижение и начали выкупать упавшие в цене акции. В итоге благодаря «накачке» финансовой системы деньгами самого негативного сценария развития событий — массовых дефолтов в банках — удалось избежать.

РЕПО — сделки по продаже ценных бумаг с обязательством обратного выкупа. Позволяют на короткое время привлечь финансы даже небольшим банкам, на которые никто не открывает лимитов межбанковского кредитования.
Игра на понижение или короткие позиции — инвестор берет акции в долг у брокерской компании, продает их, ждет понижения котировок, а затем выкупает обратно по сниженной цене и возвращает брокеру. Выигрывает на разнице.

детали
Зона риска
Кого и как затронет кризис ликвидности