Трамп vs рынок нефти: санкции, тарифы и угроза инфляционного всплеска

DK.RU в рамках рубрики «Финансовая арена» рассказывает о ключевых событиях, которые могут серьезно сказаться на стратегиях частных инвесторов и компаний.

В этом выпуске ведущие финансовые аналитики обсудили, какие долгосрочные изменения в глобальной нефтяной торговле могут закрепиться из‑за политики администрации Дональда Трампа, какие альтернативные инвестиции станут привлекательнее и как отреагирует рубль на изменение позиций российских нефтяников на мировом рынке.

Игра по понижение

Аналитики отмечают, что после захвата президента Венесуэлы Николаса Мадуро Соединенные Штаты могут получить возможность влиять на политику государства, обладающего крупнейшими в мире запасами нефти. Дональд Трамп заявлял, что с их помощью сможет снизить цену на нефть до 50 долларов за баррель. 

Администрация Дональда Трампа в январе 2026 г. публично обсуждает «избирательный» откат ограничений, чтобы вернуть на рынок венесуэльскую нефть и выстроить контроль над денежными потоками от этих продаж, — говорит региональный директор General Invest в Екатеринбурге Владимир Бобряшов.

При этом, обращает внимание эксперт, крупные нефтяные компании относятся к Венесуэле осторожно из‑за политических и операционных рисков, и быстрый рост добычи там не гарантирован.

— Параллельно США усиливают давление на Иран через санкции на «теневой флот» и логистику экспорта, что повышает издержки обхода ограничений и может удерживать часть иранских баррелей «в тени». Дополнительный фактор — идея тарифов против стран, «ведущих бизнес с Ираном», которую Трамп озвучил как 25% и «немедленно», и это способ перекроить торговые маршруты не только санкциями, но и торговой политикой, — добавляет Владимир Бобряшов.

Политика Трампа вносит в глобальную торговлю нефтью большую неопределенность, полагают аналитики «Финама». Впрочем, как отмечают в компании, это касается не только рынка энергоносителей. Санкционное давление и усиление танкерных войн могут привести к росту ставок фрахта, то есть к удорожанию транспортировки сырья. Это означает, что инфляционное давление может усилиться.

Для России действия Трампа могут привести к расширению спрэда на российский флагманский сорт нефти марки Urals по отношению к бенчмарку. Как следствие, это может негативно отразиться на нефтегазовых доходах бюджета, — говорит директор «КГ «Аудит», представитель АО «ФИНАМ» в Екатеринбурге Михаил Слуцкер.

Вместе с тем, обращает внимание эксперт, снижение глобальных цен на нефть невыгодно в первую очередь самим американским компаниям. Добыча в США в настоящее время находится вблизи границы рентабельности. Это означает, что еще большее снижение цен на нефть приведет к остановке производства и к выравниванию баланса.

Рубль под давлением

Аналитики «Финама» считают, что с точки зрения геополитики действия Трампа в отношении Венесуэлы и ситуация вокруг Ирана улучшают его переговорную позицию на российско-украинском треке. Это может привести к усилению давления на Россию. В целом эксперты компании продолжают оценивать вероятность скорой деэскалации конфликта как низкую.

В случае, если давление будет усиливаться, то цены на российские сорта нефти будут оставаться невысокими. Это значит, что может произойти смещение траектории ключевой ставки ЦБ. Банк России будет вынужден сохранять жесткую денежно-кредитную политику, что является фактором поддержки для курса рубля.

В нашем базовом сценарии мы ожидаем, что средний курс доллара в 2026 г. будет около 85 руб., а прогноз на конец года по USD/RUB — около 92 руб., — прогнозирует Михаил Слуцкер.

Владимир Бобряшов отмечает, что курс рубль в долгосрочной перспективе в первую очередь будет зависеть от экспортной выручки и ожиданий по торговому балансу, поэтому ухудшение условий для нефтяников обычно означает давление на курс. Одновременно курс в России часто реагирует не только на нефть, но и на административные решения, график налоговых платежей и рыночные ожидания, поэтому движение может быть рваным.

Важно понимать новостной контекст: если США одновременно пытаются вернуть на рынок венесуэльскую нефть и усиливают давление на иранские поставки, эффект на нефть и на валюты может быть разнонаправленным. Для частного инвестора практический вывод — держать валютную диверсификацию и не строить стратегию на одном прогнозе по рублю, даже если он кажется логичным, — заключает Владимир Бобряшов.

Нефтяные качели

Изменение доли США на мировом нефтяном рынке не окажет существенного влияния на мультипликаторов акций «Газпрома», «Лукойла», «Роснефти» и др., считают эксперты. По расчетам аналитиков «Финама», в большей степени на них влияют другие факторы: санкции, перспективы рублевых цен на нефть, возможность мирного урегулирования конфликта на Украине и т.д.

Увеличение добычи в Венесуэле если и произойдет, то, вероятно, только в течение нескольких лет, так как геология в данном регионе непростая и рост добычи потребует значительных инвестиций. В краткосрочной перспективе вероятно только небольшое увеличение экспорта в случае смягчения санкций. При этом пока что венесуэльская нефть, судя по всему, продолжит поставляться преимущественно в Китай, то есть ниша для дополнительных объемов из РФ, скорее всего, не освободится. Это значит, что немедленного влияния на бизнес российских нефтяников события в Венесуэле, скорее, не окажут. Но в долгосрочной перспективе могут быть умеренно негативными из-за роста конкуренции на мировом рынке нефти, — считает Михаил Слуцкер.

В то же время роста именно американского экспорта (тем более, резкого) в компании «Финам» при текущей конъюнктуре на рынке нефти не ожидают.

В Иране ситуация пока что более непредсказуемая. Если хаос в Исламской Республике в том или ином виде приведет к перебоям в добыче и экспорте, это будет позитивно для российских нефтяников. Иран экспортирует порядка 1,5-2 млн баррелей в сутки и основная часть этих объемов из-за санкций идет в Китай. Если поставки из Ирана снизятся, это может повысить интерес Поднебесной по отношению к нефти из РФ. Но пока что очень сложно сказать, по какому именно сценарию пойдет ситуация в Иране.

При этом, по данным аналитиков «Финама», значительное снижение цен на Urals (в последние недели российская нефть держалась в диапазоне 3000-3500 руб. за баррель) уже в 2025 г. отразилось на прибыли и дивидендах российских нефтяников. Базово в «Финам» закладывают в текущем году умеренное ослабление рубля и нормализацию дисконта на сорт Urals по мере приспосабливания рынка к санкциям. Однако цены на Urals с высокой вероятностью останутся на пониженном для последних лет уровне.

На этом фоне дивидендная доходность акций большинства крупных нефтяников по итогам 2026 г., по оценкам экспертов «Финама», составит не более 8-9%. Исключением могут стать привилегированные акции «Сургутнефтегаза», являющиеся ставкой на хотя бы умеренное ослабление рубля в 2026 г. после аномально сильного для национальной валюты 2025 года.

Дивиденд на привилегированную акцию «Сургутнефтегаза» по итогам 2026 г. может превысить 9 руб., что соответствует более 21% доходности. При этом дивиденд за 2025 г. у префов «Сургутнефтегаза», как считают в «Финам», составит скромные 0,9 руб. на акцию из-за убытка от валютной переоценки в 2025 г.

Как полагает Владимир Бобряшов, если США за счет экспорта и альтернативных поставок (включая Венесуэлу при частичной нормализации) добавляют рынку предложения, инвесторы закладывают более низкую «справедливую» цену нефти и более высокую неопределенность по марже.

В таких условиях мультипликаторы нефтегаза обычно сжимаются не потому, что компании «хуже», а потому что рынок дисконтирует будущие денежные потоки и добавляет премию за риск. Отдельная тема для России — санкционная конфигурация: усиление давления на Иран и одновременно «сделка» по Венесуэле показывают, что правила могут меняться быстро и не всегда линейно, — поясняет Владимир Бобряшов.

Для российских энергетических компаний важнее не сама доля США в нефти, а общий фон вокруг энергетики и геополитики, потому что это влияет на стоимость капитала и ожидания по государственным решениям.

Аналитик утверждает, что дивиденды в нефтегазовой отрасли держатся на свободном денежном потоке: цене нефти, курсе рубля, налоговой нагрузке и инвестиционной программе. Если давление на Urals станет долгим, компании будут чаще выбирать между выплатами и вложениями в проекты, логистику и переработку.

— Новостной фон вокруг Венесуэлы важен именно этим: потенциальное возвращение тяжелых баррелей на рынок — это риск дополнительной конкуренции и ценового дисконта в отдельных регионах. При этом давление на Иран через санкции и удорожание «серых» маршрутов может частично поддерживать цену и балансировать эффект от других источников предложения, — акцентирует внимание Владимир Бобряшов.

Эксперт отмечает: для частного инвестора главный вывод простой — дивидендная доходность в секторе останется, но ее стоит воспринимать как переменную, а не как «обещание на годы».

Что касается котировок акций российских нефтегазовых компаний, если США резко увеличивает экспорт нефти, рынок реагирует на ожидания. Если инвесторы верят, что предложение устойчиво растет, котировки нефтяных компаний чаще снижаются заранее, до того как статистика окончательно это подтвердит.

История с Венесуэлой показывает, что политическое решение может дать рынку сигнал о будущих баррелях, но реальная добыча и экспорт упираются в инфраструктуру и готовность компаний вкладываться. Поэтому «резкий рост экспорта США» для котировок — это не один сценарий, а вилка: от краткосрочного давления на нефть до постепенного эффекта, размазанного на кварталы. В российских бумагах это дополнительно умножается на курс рубля: иногда более слабый рубль частично компенсирует снижение долларовой цены нефти в рублевой выручке, — говорит Владимир Бобряшов.

Он полагает, что когда нефть и нефтегазовые акции становятся источником стресса, спрос обычно уходит в инструменты, которые ведут себя иначе: золото, валютные активы, криптовалюты и качественные облигации. В 2026 г. добавился еще один фактор — борьба за «критические минералы» и новые логистические маршруты в Арктике, и интерес Трампа к Гренландии в европейских и американских медиа как раз обсуждают в связке с минералами и геостратегией.

Это поддерживает темы металлов и инфраструктуры цепочек поставок, которые могут быть интересны как долгосрочная идея, но не как ставка «на один год». При этом для российского частного инвестора важнее не «угадать сектор», а собрать портфель так, чтобы один шок (нефть, санкции, курс) не разрушил всю конструкцию.

Ранее на DK.RU: По налогам и регулированию 2026 год не обещает быть «тихим»