Евгений Коган: на что ориентироваться инвесторам в эпоху глобального передела мира

Как геополитика изменит мировую экономику, что можно делать нашему инвестору на мировых финансовых площадках, какие варианты событий могут быть там и, соответственно, чего ждать от российской экономики. Об этом на экономическом форуме ФИНМАРКЕТ в Екатеринбурге рассказал инвестиционный банкир с 30-летним опытом работы на международных фондовых рынках, экономист Евгений Коган. DK.RU делится с вами тезисами его выступления.

«После тарифной войны нас ждет валютная, а также битва за ресурсы». Экскурс в геополитику

Вопросы, на которые попытался ответить спикер:

• Для чего Трамп решил поднять таможенные пошлины?
• Почему американцы выкинули китайские компании с Панамского канала?
• Зачем США нужны редкоземельные металлы?
• Почему американцам выгодно ослабление доллара?

— Новый президент Америки Дональд Трамп, кажется, разворошил весь мир, будто решил, что планета должна вертеться по-другому. Он задался целью уменьшить дефицит бюджета США, который действительно колоссальный и в этом году может составить $2 трлн. То есть Америка ежегодно получает порядка $5 трлн, а платит $7 трлн.

Любая семья или корпорация в такой ситуации давно бы уже разорилась, но американцам все сходит с рук, а их долг только растет. Проблема, кстати, не в этом долге и даже не в его размерах, а в том, что его рост неумолим. В итоге многие начнут отказываться от американского доллара, не сегодня-завтра, конечно, но эти процессы неизбежны.

Трамп решил поднять таможенные пошлины для увеличения наполняемости американского бюджета. Логика такая: мы купили в прошлом году товары по всему миру на $3,3 трлн, а налогов с этого получили порядка $80 млрд, извините, но это копейки.

Казалось бы, все логично, но мир устроен не так просто. Тарифные войны — это только welcome drink — это приглашение к началу передела мира, который совершается на наших глазах.

Американцы выкинули китайские компании с Панамского канала, потому что увидели страшную вещь: пока Америка боролась за права всех кого ни попадя, китайцы скупали ресурсы всего мира. Так что теперь американцам пришлось признать, что они мало что могут, и они решили это изменить.

Примерно полвека назад вышла книга Джона Перкинсона «Исповедь экономического убийцы» про то, как американцы потихонечку захватывали мир. Они приходили куда-то и говорили: «Мы вам поможем сделать энергетические проекты, вот вам кредиты». Так они закредитовали множество регионов, установив там свой контроль.

Точь-в-точь такую же стратегию начали воплощать в жизнь китайцы, а американцы поняли, что им это безумно не нравится. А тем временем китайцы начали теснить американцев не только в сфере полезных ископаемых, но и в других, даже в военной промышленности.

7 мая 2025 г. произошло самое масштабное воздушное сражение за новейшую историю, в котором приняло участие 125 самолетов ВВС Индии и Пакистана. Это было прямое противостояние истребителей французского, китайского и российского производств. И сейчас, когда происходит еще и военный передел мира, все делают выводы и в итоге кто-то получает военные заказы, а кто-то — теряет.

Трамп задался целью перетащить все производство в Америку. Для этого, кроме налоговой и тарифной политики, нужно ослабить доллар — он должен упасть на 300-500%, чтобы размещать производство в США стало выгодно. И хотя добиться такого падения нереально, Трамп действительно сделал все, чтобы американский доллар начал слабеть.

В итоге пострадали все страны, у которых инвестиции были долларо-ориентированные, включая Россию. Естественно, действия Трампа многим не понравились. Так что впереди у нас, кроме тарифных, еще и валютные войны.

Следующий этап передела мира — ресурсы. Сделка с Украиной по редкоземельным металлам обусловлена тем, что американцы поняли: чтобы производить танки, самолеты, авианосцы, айфоны, нужны редкоземы и их нужно много, а они практически все в руках у Китая. В Латинской Америке, в Африке и в других регионах китайцы уже давно либо вошли в проекты по их добыче, либо скупили месторождения.

На что обращать внимание инвесторам в текущей ситуации

Спикер не считает, что сейчас в мире кризис, как говорят многие. «Это не кризис, а глобальный передел мира, который может обернуться мировым кризисом, а может и не обернуться», — считает он. Поэтому инвесторам важно обращать внимание на следующие показатели.

Фондовые индексы S&P 500 и Nasdaq

— Это основные индикаторы американского фондового рынка. 10 апреля 2025 г. индекс S&P 500 снизился почти на 4%, как и индекс Nasdaq. Падения были очень серьезные, как в пандемию. И, кстати говоря, рынок российских облигаций тоже тогда просел. Но все очень быстро отыгралось, потому что наивные инвесторы думают, что сейчас все сядут, договорятся и все будет хорошо. Не договорятся.

Доллар относительно других валют

Колоссальный индикатор изменений — когда доллар начинает падать или расти относительно японской йены, евро или швейцарского франка. Если я вижу падение доллара относительно швейцарского франка, для меня это означает, что инвесторы испугались.

Криптовалюта

Криптовалюта — тоже индикатор настроения инвесторов. Когда мне рассказывают сказки, что крипта является защитным инструментом, мне хочется сказать — не смешите мои тапочки. В момент, когда происходят маржин коллы (предупреждение инвестору о том, что сумма обеспечения на счете достигла критического значения), обычно продают все — и золото, и серебро, и все что угодно.

Доходность американских десятилеток (10-летних казначейских облигаций)

Обратите внимание, это тот случай, когда цифры кричат и плачут. Трамп объявляет о повышении тарифов, доходность десятилеток падает примерно до 3,9% годовых и дальше начинает лететь наверх — почему? А потому что китайцы или японцы (мы до сих пор не знаем, кто именно) начали сброс американского доллара. Это было как серпом по интересным местам для американцев.

Нефть

Это не просто индикатор, а основа жизни многих стран, в том числе и России. Беззастенчивое и наглое невыполнение лимитов разных стран дико злит Саудовскую Аравию и, кстати, Россию тоже. Саудиты, у которых дешевая себестоимость нефти, сказали: раз такое дело, давайте тогда увеличим добычу. Нефтяной мир вздрогнул и цены повалились довольно здорово — на 20%, тем более что все помнят рецессию (понижение спроса на нефть) времен пандемии.

Я не жду серьезных падений цены на нефть, потому что впереди еще разборки с Ираном, и я практически убежден, что переговоры, которые в очередной раз заходят в тупик, выльются в хорошее военное решение.

Драгметаллы

Центробанки, инвесторы и ювелиры немного снизили в физических объемах покупки золота. Но если хотите знать мою позицию, я держу ETF на серебро. Я полагаю, что соотношение золота и серебра сегодня в пользу серебра. Оно явно недооценено, так как в мире его не так уж много, поэтому могут быть резкие движения, когда золото вырастет на 1-2%, а серебро — на 10%. Просто обращайте на это внимание.

Отрасли экономики

По поводу отраслей, которые я считаю наиболее перспективными: сохранится хайп вокруг искусственного интеллекта, укрепят позиции биотехнологии. Через 3-5 лет жизнь сильно изменится — увеличится продолжительность жизни, люди научатся лечить рак. Лечение многих болезней выйдет на принципиально новый уровень за счет РНК-методов.

Что происходит в России?

Почему у нас такой крепкий рубль, когда снизится инфляция, упадет ключевая ставка и начнется мирный процесс — спикер попытался ответить на основные вопросы повестки дня.

Дефицит бюджета

По этому году дефицит бюджета планировался всего 0,5%, но за счет резкого снижения нефтегазовых доходов теперь он видится в районе 1,7% от ВВП. Многие недопонимают, что бюджетный дефицит — это двигатель роста экономики: государство больше тратит, занимает и инвестирует в различные отрасли, поэтому экономика растет.

Четыре причины укрепления рубля

Первая — безумные инвестиции из-за рубежа. Иностранные инвесторы скупают российские активы, пока они еще дешевые, в том числе инвесторы из недружественных стран — я это вижу.

Вторая — высокая процентная ставка.

Третья — падение импорта из-за санкций, из-за того, что народ перешел в сберегательную модель. Рост реальных доходов населения — 8%, а при этом розничная торговля растет на 3%.

Четвертая — ФНБ (Фонд национального благосостояния). Дефицит бюджета, связанный с получением нефтегазовых доходов, надо чем-то восполнять — продаются деньги из ФНБ. Если цена за баррель российской нефти будет $55 долларов, ФНБ хватит на четыре года, а если $40, то всего на год.

Инфляция

Основная причина роста инфляции в последние годы — рост денежной массы в среднем 18-20% по году. Это очень много. Сейчас идет резкое замедление этого процесса.

Темпы роста гражданской экономики очень сильно замедляются, кроме буквально двух отраслей — фармацевтики и недвижимости, как ни странно. Ставки по депозитам снижаются, как и рост количества депозитов. ЦБ сделал все, чтобы люди перестали брать кредиты.

Инфляция действительно снижается, последние цифры говорят, что последняя недельная инфляция была на уровне 0,03%. Но ставка пока не снизилась. Мой прогноз по ставке очень простой. Я полагаю, что ЦБ не будет допускать ужесточения денежно-кредитной политики. Я вижу ставку в конце 2025 г. на уровне 15-16%.

Мирный процесс

Сегодня основной драйвер рынка — мирный процесс. Мы видим, как каждый раз при попытке переговоров взлетает или падает индекс Московской биржи. По-моему, мирный процесс неизбежен, потому что задачи Америки на сегодня — изменить ту глупость, которую сделала команда Байдена. Когда американцы осознали, что главные ресурсы мира сосредоточены у китайцев, они поняли, что Россия для них чрезвычайно важна, поэтому я убежден, что все сядут за стол переговоров. Собственно говоря, у России нет с этим проблем, лишь бы нам дали возможность продавать наши ресурсы хоть в долларах, хоть в тугриках.

Читайте также на DK.RU: Евгений Коган: «Нужна ли нам победа над инфляцией любой ценой?»

Форум ФИНМАРКЕТ организован Свердловским областным фондом поддержки предпринимательства (СОФПП), правительством Свердловской области и Администрацией Екатеринбурга.