Наталья Зубаревич: «Экономика замедляется или стагнирует — кому как нравится, но это факт»

Профессор МГУ Наталья Зубаревич, выступая на форуме о недвижимости Domclick Digital Forum, попыталась проанализировать статистику экономического развития регионов и ответить на вопрос: где в стране сохраняется потребительский спрос. Для участников рынка недвижимости это — ключевой вопрос.

В принципе, ничего нового и утешительного в этот раз она не сказала, кроме того, что гонка зарплат продолжит замедляться. Зубаревич констатировала: «В экономике происходит замедление или стагнация (кому как нравится) на фоне негативной динамики базовых показателей. И это медицинский факт».

Итак, диагноз поставлен, а теперь можно поговорить о симптомах и разложить ситуацию по полочкам — где спад больше, а где меньше. DK.RU публикует тезисы выступления Натальи Зубаревич.

Производство

— Мы должны понимать, где и что сыплется, а сыплется все гражданское производство. Особенно печальна ситуация в гражданском машиностроении. Очень нездорово в металлургии. Стройматериалы — все строго в минусе. В России растет только оборонка. Именно она еще дает положительную динамику обрабатывающей промышленности.

Сыплется и производство B2C товаров, потому что сжимается потребление. Не растет еда, а моя любимая водка — главный индикатор мироощущения россиян — тоже производится в меньших объемах. В плюсах — фарма и спецодежда цвета хаки.

Промышленность

Более чем в половине регионов минусовая динамика. Чуть лучше Дальний Восток, но там золото, у которого сейчас шикарная цена, и уголь, который оттуда легче довозить до тихоокеанских портов. Все остальное — более половины субъектов в каждом федеральном округе, кроме Приволжского, — показывает минуса. Кто в плюсах, тоже понятно — в основном регионы с высокой долей ОПК.

Инвестиции

С начала СВО Москва берет пятую часть всех инвестиций в стране, а инвестиции в нефть и газ, то есть в Тюменскую область, сжались с 12% (от всех инвестиций) до 10%. Таким образом, нефтянка и газ уже не тащат экономику. На Дальнем Востоке с инвестициями стало лучше за счет расширения Восточного полигона, но там их всего лишь 10% от всех инвестиций по стране.

Несколько регионов дают шикарную динамику за счет бизнеса. В Ленинградской области это «РусХимАльянс», завод по сжижению газа, в Вологодской — «Северсталь», в Амурской области — «СИБУР» и «Газпром», которые вместе строят крупный газохимический комплекс.

Строительство в 2025 г.

Здесь я показала только регионы с большими объемами строительства. Вы видите, что в плюсах из крупняка Москва, и это фантастический феномен: год назад Москва дала минус 4%, сейчас — плюс 13%. Питер лежит, да, чуть-чуть отыгрался, но по стройке у него очень-очень скромно.

Если выделить жилищное строительство в отдельную категорию, то в 2025 г. по отношению к 2024 г. сыпались Центр и большая часть Юга. Северный Кавказ не смотрим, там ввод либо фиктивный, либо его мало: Дагестан просто легализовал огромное количество индивидуального жилья — утюгом погладили и народ зарегистрировался. Сибирь — неплохо. В Тыву сейчас пошли деньги за счет того, что там много контрактников. Какая-то их часть ушла в индивидуальное жилье.

Большинство крупнейших агломераций, то есть регионы с городами-миллионниками, показали очень серьезные минуса. Санкт-Петербург — второй год подряд минус 23%, Москва минус 12%, Свердловская область как-то еще держалась в этом году, а вот Новосибирская посыпалась по-настоящему — минус 12-13%.

Волга почти вся в минусах. Дальний Восток, где сохранилась льготная ипотека, минус 4%, то есть даже при льготной ипотеке не получается нарастить ввод. И причина очень проста — цена квадратного метра. В Приморском крае и во Владивостоке она приближается к цене в Санкт-Петербурге. Люди не могут себе этого позволить.

И мы видим, что сыплются те регионы, которые давали нам хорошую статистику в 2023-2024 гг., типа Забайкалья и Бурятии, где было много контрактников. Что-то поломалось в этой машине. Люди стали меньше инвестировать в жилье. Возможно, это ставка, которая угнетает.

Тюменцы, которые всегда много строили, тоже в минусах. И если глянуть, у кого стройка хоть как-то на плаву, — это Москва и Иркутская область. Причем в Иркутской области прирост строительства в статистике вырос не за счет реальной стройки, а за счет того, что при легализации загородного жилья люди получали льготу на электроэнергию. Там дома отапливаются электричеством. На цифры ввода жилья надо смотреть очень прищурившись и искать там институциональные факторы.

О географической концентрации строительства

Вы все (обращается к строительным компаниям и риелторам) любите льготную ипотеку, а я нет, потому что считаю это пузырем, который сейчас дико болезненно сдувается.

Смотрите, что произошло: благодаря льготной ипотеке, к 2022 г. 35% всего ввода жилья в стране приходилось на Московскую агломерацию, Петербургскую агломерацию и Краснодарский край. Мы сделали то, что по-хорошему делать не надо — мы стянули дополнительно население в две крупнейшие агломерации и на теплый юг.

В 2023-2024 гг. доля льготной ипотеки снижается, подрастают Сибирь, Дальний Восток, но это все десятые доли процента. То есть стягивание продолжается, и сказать, что это хорошо, я бы не рискнула.

Причина простейшая: в Москве вы продадите это жилье, потому что главная столичная агломерация была, есть и еще долгое время будет притягательной, поэтому девелопмент здесь сильно обороты не сбавляет и картина не меняется.

О структуре статистики ввода жилья

Для выполнения нацпроектов во ввод жилья были включены дачи. Их добавили, чтобы было 120 млн кв. м. Доля ИЖС и дач в общей структуре ввода по январю-сентябрю 2025 г. составляет 68%. Это колоссально искажает реальную картину многоквартирного строительства. Но с апреля и ИЖС с дачами начали падать.

В результате в январе-сентябре и многоэтажки, и ИЖС с дачами показали минус 6% к аналогичному периоду прошлого года. Поэтому со статистикой ввода надо работать очень аккуратно: она засорена большими и часто недостоверными показателями ввода ИЖС.

Что с ценами?

Не стреляйте в пианиста — да, я беру данные Росстата. Здесь мы видим, что в подавляющем большинстве регионов цены продолжают расти. У четверти регионов вторичка по цене падает и становится серьезным конкурентом первичному жилью. Потому что если на это распространяется семейная ипотека, то вторичка дешевле. Цифры кривоватые, но мы можем сказать, что цены на вторичку с некоторой большей вероятностью сжимаются вниз на Северах и на Юге.

Торговля и потребительское поведение

Торговля колоссально замедляется. 2% роста в реальном выражении с учетом инфляции — очень слабый рост на фоне 7-8% двух предыдущих годов. Население перестает активничать в потреблении. И мы видим, что продовольственная и непродовольственная торговля растут примерно одинаково медленно. Либо потребитель кладет деньги на счета, либо предвосхищает что-то невеселое и потребляет меньше.

С какой ситуацией мы входим в 2026 г.?

В гражданской промышленности стагнация, а по-честному — спад, который полируется только оборонкой. Относительно ВПК — сколько пива, столько песен, или сколько бюджетных денег, столько они и будут расти, хотя потолки там тоже уже видны.

Стройка точно продолжит замедляться, жилищное строительство в 2026 г. не выйдет из спада. Вопрос в том, что спрос географически дифференцирован. Розница тоже замедляется, население ужимается. Я не знаю, чем это закончится, но мое ощущение, что экономить будут и дальше.

Пока дыра в пирамиде российской демографии не сменится детьми маткапитала, а это начнет происходить с 2030 г., дефицит рабочей силы, ее удорожание сохранятся.

Гонка зарплат продолжит замедляться. Вопрос, с какой скоростью и на какой отметке остановится. Инфляция — 9%, номинальный рост зарплат — 12%. 2024 г. был годом максимально ускоренной гонки зарплат. В 2025 г. гонка зарплат замедляется практически везде.

О реальных доходах населения

Качество учета населения России в турбулентные годы всегда снижается — это проблема, тем не менее динамика положительная. Платежеспособный спрос концентрируется в основном в Москве и в Московской области, хотя заработная плата в темпах роста там пониже. Но есть эффект высокой базы, и доходы населения продолжали расти быстрее.

Причина тупейшая — 30% всех вкладов в банках России — вклады москвичей. У нас высокая ставка по вкладам, отсюда бешеная надбавка в доходах населения.

Рост доходов зафиксирован на Чукотке. Объяснение: там в населенных пунктах по два оленевода и по одному работнику администрации — вы сами понимаете качество этой статистики, про другие регионы о росте реальных доходов населения говорить нельзя.

О трудовых мигрантах

Приток трудовых мигрантов будет сокращаться. Сколько их можно прессовать-то? Меньше поедет из Узбекистана — они очень активно переориентируются. Из Таджикистана и Киргизии будут ехать. Дефицит рабочей силы сохранится до 2030-х гг. Но к нему будет несколько легче адаптироваться. Потому что спрос на рабочую силу расти не будет, а скорее будет снижаться.

В заключение

Если вам кто-то будет говорить, что за последние три года экономика регионов выравнивается, что удаленные регионы догоняют Москву по развитию, расслабьтесь — не догоняют. На пять копеек зарплата может и выросла, но количество людей, у которых она повысилась, сильно ограничено.

Все, что сейчас происходит в экономике, началось в 2022 г., когда стартовал шикарный подъем и бизнес решил, что так будет всегда. Нет, не будет. Кривая изломалась. Регионы, у которых оборонки мало, ушли в минуса.

Наконец, мое последнее послание к вам: если вы работаете на госконтракте и что-то строите за бюджетные деньги — посмотрите, пожалуйста, сколько консолидированных бюджетов в регионах в дефиците. Бюджетные деньги вам заплатят, их не могут не заплатить, вопрос — когда.

Больше половины регионов в августе — сентябре уже сидели в дефиците. Это не рядовая ситуация, это экстремальная история. Мое предложение — поменьше понтов, побольше аккуратности в принятии решений и терпения пережить этот период.

Читайте также на DK.RU: Александр Аузан: «Внутри России две страны. Им нужно договориться и переписать правила».