«Всепогодный» портфель: как инвестировать, чтобы не зависеть от прогнозов
Жесткая денежно-кредитная политика, рост налогов, санкции и геополитическая напряженность формируют сложную макроэкономическую среду, где инвестиционные риски сочетаются с поиском новых точек опоры
В 2026 г. российская экономика сталкивается с вызовами, которые создают давление на рынки и вынуждают инвесторов изучать возможности для поиска более надежных активов. В рубрике «Финансовая арена» вместе с экспертами разбираемся, какие экономические риски наиболее значимы для России, как избежать инвестиционных ловушек и воспользоваться открывающимися возможностями.
По мнению аналитиков, экономика России испытывает давление по нескольким направлениям: высокая ключевая ставка Центробанка сдерживает инфляцию, но подавляет рост ряда отраслей, дорогие кредиты ограничивают инвестиции и ухудшают финансовое состояние компаний. Одновременно растет налоговое бремя (НДС повышен до 22%, отменены льготы для малых и средних предприятий), а санкционное давление и геополитическая напряженность сокращают экспортные доходы и усиливают рыночную волатильность. В результате инвестиционная активность снижается — по прогнозу Минэкономразвития, вложения в основной капитал могут упасть на 0,5-1,3%.
Нефтяной рынок как барометр: что сигналы из Персидского залива значат для России
Инвестиционный советник Wealth IQ Юлия Мариныч также отмечает, что пока российская экономика остается
— Сейчас мы видим рост цен на нефть из-за рисков военного конфликта между США и Ираном, за которым в теории может последовать перекрытие Ормузского пролива — ключевого маршрута экспорта нефти из Персидского залива. Пока нестабильность на Ближнем Востоке позитивно влияет на цены на нефть и, соответственно, потенциальные доходы российского бюджета. Тем не менее в случае снижения геополитической напряженности цены на нефть могут оказаться под давлением. Также есть риск, что страны-члены ОПЕК+ продолжат наращивать добычу нефти, что негативно скажется на ее стоимости.
По мнению аналитиков «Финама», кроме внешних факторов, связанных с мировыми ценами на нефть, наиболее значимые экономические тенденции для России связаны с влиянием макроэкономических факторов. Это жесткая денежно-кредитная политика, повышение налоговой нагрузки, крепкий рубль.
Повышение НДС ударило сильнее, чем прогнозировал ЦБ
Как ранее писал DK.RU, повышение ставки НДС до 22% повлияло в начале 2026 г. на рост цен иначе, чем это было в 2019 г., когда ставка поднялась с 18% до 20%. ЦБ РФ отметил: в январе произошло «резкое повышение цен».
Виктор Немихин констатирует: изменение налоговой нагрузки, в частности повышение НДС, оказало более существенное влияние на инфляцию и потребительские цены, чем ожидалось.
Центральный банк официально признал, что недооценил воздействие этого фактора на инфляционные ожидания населения. Изначально аналитики предполагали, что повышение НДС добавит около 0,5% к инфляции на протяжении примерно полугода. Однако текущие наблюдения позволяют предположить, что эта оценка оказалась заниженной, — поясняет Виктор Немихин.
Юлия Мариныч уточняет: в первой половине января произошло заметное ускорение инфляции (исходя из недельных данных), но в дальнейшем динамика цен нормализовалась. Согласно данным Минэкономразвития, на 19 января годовая инфляция ускорилась до 6,47% с 5,59% в декабре 2025-го, но к 2 февраля незначительно замедлилась — до 6,45%.
Если говорить о более длинном горизонте, повышение НДС может оказать дезинфляционное влияние, поскольку рост налоговой нагрузки снижает покупательную способность населения, — заключила эксперт.
Аналитики «Финам» указывают на то, что из-за сокращения потребительского спроса ряд отраслей в прошлом году оказался в сложной ситуации. Речь идет о застройщиках, автопроизводителях, мебельщиках и т.д. Они отмечают, что сейчас трудно определить, какие отрасли будут перспективными в силу продолжающегося торможения роста внутреннего спроса, перехода потребителей к режиму экономии. Между тем по мере ожидаемого снижения ключевой ставки может активизироваться спрос на жилье, товары длительного пользования, приобретаемые в кредит.
Долгосрочные облигации: золотая жила или минное поле при снижении ставки?
На первом в 2026 г. заседании Банка России по ключевой ставке 13 февраля сюрпризов не ожидается. Возможно, ЦБ закрепит намерение смягчать ДКП, понизив ставку на 0,5 п.п., но более вероятно, что оставит как есть, думают эксперты.
Виктор Немихин считает, что, если ожидать снижения ключевой ставки, то целесообразно рассмотреть добавление в портфель длинных облигаций с фиксированным купоном — например, государственных облигаций или корпоративных бумаг с рейтингом не ниже АА. Однако, поясняет эксперт, нужно учитывать потенциальный риск: процесс снижения ключевой ставки со стороны Центрального банка может оказаться более затяжным, чем прогнозируется, что способно повлиять на доходность таких вложений.
Напомню, что не существует универсальных портфелей и универсальных решений. Любой инвестиционный портфель формируется исходя из целей и задач клиента. С точки зрения экономической науки диверсификация портфеля достигается за счет включения в него некоррелированных (взаимно независящих, а в идеале отрицательно коррелирующих) активов, — говорит Виктор Немихин.
Он обратил внимание, что существует такое понятие, как «всепогодный» портфель, который включает в себя в определенных пропорциях акции, облигации, золото, товарные активы. Однако корреляция этих групп активов также меняется со временем, поэтому данный подход имеет ограничения.
На взгляд Юлии Мариныч, фокус инвесторов по‑прежнему целесообразно сохранять на рублевых облигациях с фиксированным купоном, поскольку доходности по ним на горизонте года могут быть сопоставимы с рынком акций (или даже выше) при меньших рисках.
Данные облигации продолжают приносить высокую доходность за счет купонных выплат, при этом они также могут вырасти в цене по мере снижения ключевой ставки, — считает аналитик.
По ее мнению, интересно выглядят как среднесрочные облигации, так и длинные бумаги (с высокой дюрацией). Тем не менее, в длинных бумагах надо учитывать повышенный процентный риск.
Валютные и квазивалютные облигации также имеет смысл держать в портфеле для снижения чувствительности к риску ослабления рубля. В свою очередь, доходность флоатеров (облигаций с плавающей процентной ставкой), по ее оценкам, на горизонте года будет ниже, чем у других классов облигаций. Поэтому данный инструмент стоит использовать для небольшой доли портфеля с целью защиты от риска ускорения инфляции.
С точки зрения аналитиков «Финам», выбор активов не должен отталкиваться от ожиданий по ключевой ставке. Игры с облигациями в ожидании изменения ставки принесут риски, сравнимые со спекулятивными, но никогда не дадут доходность, сравнимую с другими классическими инвестиционными биржевыми инструментами, например с акциями.
Проще говоря, риск не оправдан потенциальной доходностью. За два года, пытаясь заработать на снижении ставок, пострадало очень много инвесторов. И нам казалось, уже выработался какой-то коллективный иммунитет против таких неосмотрительных стратегий, — отмечает Михаил Слуцкер.
Он поясняет: предпринимать активные действия, ожидая снижения ставки, необходимо только в том случае, если вас очень устраивает ее текущий уровень и доходность, которую она несет. Тогда стоит поискать надежные облигации, которые могут обеспечить текущий уровень дохода длительный период без сюрпризов. А это значит, стоит выбрать облигации с фиксированным или постоянным купоном.
— Самый простой способ диверсифицировать портфель, который универсально подходит многим инвесторам, — это индексно-сырьевое инвестирование. Когда с помощью минимальных вложений можно сделать ставку на разные рынки и разные сырьевые активы. Такой способ инвестирования делается разными приемами. Наиболее эффективный — не покупать все активы сразу, а дожидаться наиболее благоприятного момента, — уточняет аналитик.
Инвестировать нельзя выжидать: где поставить запятую в 2026 г.
Виктор Немихин обращает внимание на то, что он бы настоятельно не рекомендовал частному инвестору пытаться выбирать перспективные отрасли экономики и уж тем более отдельные акции. Особенно в текущих геополитических условиях.
Мы уже не раз видели, как «перспективные» отрасли/акции в одночасье по мановению волшебной палочки указа становятся аутсайдерами. Да, российский рынок очень дешев, и он когда-нибудь очень сильно вырастет. Но когда это произойдет и что он из себя на тот момент будет представлять — неизвестно. Поэтому желающим иметь в портфеле такие акции я рекомендую делать это через индексные биржевые фонды. Благо, есть как минимум несколько фондов на индексы Мосбиржи с адекватной комиссией (при выборе фондов нужно обязательно учитывать полные издержки фонда), — рекомендует Виктор Немихин.
Как полагает Юлия Мариныч, в условиях пока еще высоких процентных ставок и крепкого рубля инвесторам в первую очередь стоит сохранять фокус на секторах, ориентированных на внутренний рынок: финансовом, потребительском, IT. Преимуществом этих секторов является отсутствие сильной зависимости финансовых результатов компаний от геополитики и курса рубля.
— В то же время в IT секторе стоит избегать акций компаний-разработчиков ПО, поскольку сейчас они показывают слабые финансовые результаты, а их акции дорого оценены по мультипликаторам, — заключила эксперт.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ранее на DK.RU: Трамп vs рынок нефти: санкции, тарифы и угроза инфляционного всплеска