Роковой август: финансовые аналитики оценивают перспективы российской валюты

Финансовые аналитики указывают на ключевые факторы, влияющие на курс рубля: динамику цен на нефть, санкционное давление, решения ЦБ по ключевой ставке и глобальные экономические тренды. В условиях рыночной неопределенности инвесторам рекомендуется обратить внимание на различные инструменты сбережений: банковские депозиты с учетом текущей высокой ставки, иностранную валюту и облигации.

Что будет с рублем?

Эксперты не ожидают, что август принесет существенное ослабление рубля. По словам Юлии Мариныч, инвестиционного советника Wealth IQ, скорее всего, курс будет оставаться в диапазоне 79-82 руб. за доллар США. Аналитик отмечает: один месяц — довольно короткий временной промежуток для прогнозов, особенно по рублю, поэтому надежность подобных прогнозов является низкой.

Тем не менее, на горизонте нескольких месяцев общая картина складывается не в пользу российской валюты. По данным Юлии Мариныч, негативное влияние на рубль могут оказать несколько факторов:

• вероятное дальнейшее снижение ключевой ставки;
• снижение валютной выручки нефтеэкспортеров;
• восстановление импорта;
• высокий дефицит бюджета;
• усиление санкционного давления.

Таким образом, под действием перечисленных факторов курс может вырасти до 90-95 руб. за доллар США к концу 2025 г.

Прогноз аналитиков «Финама» на ближайший месяц таков: 79-83 руб. за доллар США; 92-96 руб. за евро; 11,1-11,5 руб. за юань. Также эксперты компании ожидают, что к концу 2025 г. курс доллара может подняться до 93-95 руб.; курс евро — до 100-105 руб. Юань может торговаться к концу года на уровне 11,50-11,75 руб.

Тем, кто хочет купить валюту на долгий срок, текущие уровни можно считать привлекательными, поскольку наблюдается преобладание факторов ослабления над факторами укрепления, — говорит Михаил Слуцкер, директор «КГ «Аудит», представитель АО «ФИНАМ» в Екатеринбурге. — Держателям валюты надо просто запастись терпением. В том, что курс доллара мы вновь увидим в районе 110 руб., у нас нет сомнений — вопрос только в сроках.

На курс рубля уже оказывает существенное воздействие снижение ключевой ставки Центрального Банка. Как неоднократно подчеркивал ЦБ, именно жесткая монетарная политика в первом полугодии способствовала усилению курса рубля. Следуя данной логике, ослабление денежно-кредитной политики потенциально может привести к снижению курса российской валюты. По мнению некоторых аналитиков, при сохранении тенденции к снижению инфляции Центробанк РФ на заседании 12 сентября может снизить ключевую ставку до 16%.

Тем не менее, Михаил Слуцкер подчеркивает, что высокая ставка Центробанка — не всегда залог сильного рубля. Так, например, в июле-сентябре-октябре 2024 г. ЦБ повышал ставку, а курс рубля при этом слабел. Неучтенным и непредсказуемым также остается фактор интереса к покупке валюты со стороны физлиц и таких крупных игроков, как банки, импортеры, которые не упустят возможности поспекулировать на ослаблении рубля, если появится такая возможность. Поскольку купленную валюту внутри России по-прежнему некуда пристроить и нелегко вывести, то влияние спекуляций на курс рубля останется краткосрочным.

— Геополитический фактор тоже может внести значительные коррективы в валютный рынок, – комментирует Михаил Слуцкер. — Третий раунд переговоров между Россией и Украиной не принес прорывов – конфликтующие стороны остались примерно на прежних позициях. Более серьезное испытание ждет нас в начале сентября, когда истечет 50-дневный срок, установленный президентом США Дональдом Трампом для того, чтобы Россия продемонстрировала прогресс на пути к миру в Украине. Если последуют новые санкции США, направленные против покупателей российской нефти, рубль может оказаться под значительным давлением.

Введение 18-го пакета санкций ЕС против российской нефти и нефтепродуктов в виде снижения потолка цен с $60/барр. до $47,6/барр., по оценкам ряда экспертов, может обернуться для российского бюджета потерей более 4 трлн рублей к концу года. Данный аспект также работает не на укрепление российской валюты.

Низких ставок по ипотеке ждать рано

Крупнейшие банки продолжают вносить изменения в условия кредитования, следуя за смягчением денежно-кредитной политики Центрального Банка. Эксперты отмечают, что хотя это способно повысить доступность различных кредитных инструментов, в том числе ипотечных программ, ожидать восстановления выгодных условий жилищного кредитования в обозримой перспективе (12-24 месяца) не стоит.

По словам Юрия Эйдинова, директора департамента розничного бизнеса «Цифра банка», ипотека снова может стать более привлекательной, если денежно-кредитная политика стабилизируется, а уровень ключевой ставки будет в диапазоне 7,5-8%. Тогда рыночные ипотечные ставки вернутся к уровню 12-13% годовых, что уже можно считать умеренно выгодным сценарием.

Аналитики «Финама» ссылаются на данные ДОМ. РФ, где по состоянию на 25 июля средние ставки по рыночной ипотеке в ведущих российских банках находились в районе 24,5%. По итогам июньского заседания Центробанка зафиксировано снижение на два процентных пункта. После последнего заседания ЦБ рыночные ипотечные ставки, вероятно, продолжат идти вниз, однако еще долго будут оставаться на фактически запретительном уровне. Аналитики «Финама» в ближайшие месяцы прогнозируют стабильность ипотечного рынка: основной фокус сохранится на программах с государственной поддержкой.

Риски и возможности для сбережений

Как утверждает Юрий Эйдинов, основным риском доходности вкладов является сценарий, при котором инфляция снижается медленнее или остается на текущем уровне, а Центральный Банк продолжает шаги по смягчению денежно-кредитной политики, и как, следствие, ставки по кредитам, снижаются.

— Но вероятность этого сценария низкая, — добавляет эксперт. — Так как, если темпы снижения инфляции будут недостаточными, то и регулятор не будет торопиться снижать ключевую ставку, соответственно, доходность по вкладам по-прежнему будет оставаться на высоком уровне. В долгосрочной перспективе есть также риск обесценивания рубля: даже если денежные средства на вкладах в рублях будут расти быстрее инфляции при соответствующем уровне ставок, их покупательная способность в валюте будет падать.

Кроме депозитов, Юрий Эйдинов советует присмотреться к альтернативным инструментам сбережений — в первую очередь на фондовом рынке. Для более консервативных инвесторов можно рассмотреть облигации федерального займа (ОФЗ), либо выпуски облигаций крупных компаний, которые предлагают достаточно высокую доходность при низком уровне риска.

При этом значительная часть клиентов-вкладчиков до сих пор настороженно настроена в отношении фондового рынка и предпочитает избегать его. Для таких клиентов альтернатив меньше, — отмечает Юрий Эйдинов. — Одним из вариантов вложений для них может стать покупка валюты — на тот случай, если в долгосрочной перспективе ожидается ослабления рубля. В целом хочется отметить, что, несмотря на снижение ключевой ставки и последующее снижение ставок у банков, вклады по-прежнему являются предпочтительным инструментом для большинства консервативных клиентов.

По мнению Юлии Мариныч, одним из наиболее интересных инструментов также являются облигации, хотя они и несут некоторые риски:

Преимуществом облигаций относительно депозитов является возможность заработать на снижении ключевой ставки. Когда Банк России уменьшает ключевую ставку, доходность облигаций обычно также снижается, а цена облигаций растет. Таким образом, инвестор зарабатывает как за счет получения купонных выплат по облигации, так и благодаря росту ее цены на фоне снижения ключевой ставки.

Эксперт советует создать портфель из микса валютных облигаций и ОФЗ, который может дать одновременно заработать и на динамике ставки, и на ослаблении курса рубля, когда оно начнется.

Аналитики «Финама» считают, что депозитные ставки продолжат снижаться вслед за ключевой ставкой (или на ожиданиях ее снижения). А условием для дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ называет продолжение ослабления инфляции. Поэтому, учитывая текущий гэп между инфляцией и депозитными ставками, ставки по вкладам, действительно, по-видимому еще довольно долго будут уверенно покрывать инфляцию (по крайней мере официальную), то есть оставаться относительно высокими.

Альтернатив банковским вкладам по соотношению доходность/риск немного. В принципе схожими характеристиками обладают ОФЗ и облигации ведущих отечественных эмитентов. Теоретически заметно большую потенциальную доходность могут предложить инвестиции в российские акции, но и риски здесь очень высокие. В качестве альтернативных вариантов можно рассмотреть драгоценные металлы или недвижимость, однако эти инструменты ориентированы преимущественно на долгосрочные инвестиции. При этом вложения в недвижимость требуют существенных финансовых ресурсов.

Читайте также на DK.RU: Капитал ищет надежное укрытие. Как инвесторы меняют стратегии в условиях турбулентности