Во что инвестировать — в твердые активы или погреб с продуктами? Стратегии от аналитиков

Жесткая денежно-кредитная политика, повышение налогов, спад продаж на многих рынках и одновременно повышение издержек привели к тому, что каждый третий предприниматель думает над тем, чтобы продать или закрыть свое дело. В таких условиях на первый план выходят не только вопросы повышения эффективности и сокращения издержек, но и правильный подход ко всем финансовым и инвестиционным вопросам. С одной стороны, текущий уровень ставок позволяет зарабатывать больше на инструментах с пониженным риском. С другой, сейчас ставки по депозитам уже далеки от тех значений, которые банки предлагали год назад, и растет актуальность других инструментов, более рискованных. 

Почему при выборе финансовых и инвестиционных услуг стоит рассматривать не только доходность, но и другие параметры? Как меняются требования у клиентов к компаниям и у компаний к клиентам? Живо ли инвестиционное финансирование и какие схемы работы здесь становятся востребованными? На эти и другие вопросы ответили эксперты DK.RU на круглом столе «Финансовые услуги как драйвер развития отраслей». Публикуем главные тезисы мероприятия.

Во что вкладывать, когда ставки падают

Андрей Цуран, директор екатеринбургского филиала БКС Мир инвестиций: 

— Чем вообще характеризуется 2026 год? Ключевая ставка высокая, но есть тренд к ее снижению. Когда полгода назад говорили, что ставку снизят и не получится сидеть в депозитах под 20% три года, никто не верил. К хорошему быстро привыкаешь: каждый месяц получаешь круглую сумму процентов, и можно больше ничего не делать. Предприятию можно не инвестировать в производство, физлицам — не думать о фондовом рынке. Сейчас же начинаются метания: что делать? Вспомнили, что есть и другие виды инвестиций.

Начавшееся падение рубля давно ждали: рубль ослаб на 8% в марте, но многие к этому оказались не готовы — классическая ситуация, почему-то никто не успел захеджироваться.

Так что сочетание очень интересное: ставка высокая, но есть тенденция к снижению, курс рубля может очень быстро меняться и при этом мы видим очень дорогую нефть. В прошлом году все «хоронили» нефтяников: ждали нефть по 40 долларов, а российскую, думали, вообще будут раздавать почти бесплатно из-за санкций. Сейчас нефть стоит дороже 100 долларов и вполне может сходить еще выше, если конфликт на Ближнем Востоке быстро не закончится...

От сферы финансовых услуг клиенты всегда ждут простых и понятных решений: иди туда, жми эту кнопку и будет счастье, желательно на всю жизнь. Но простых, понятных и при этом безрисковых и высокодоходных решений, к сожалению, нет. Когда рассказываешь, что все гораздо сложнее, что нужен правильный портфель из разных инструментов — многим это сложно и неинтересно. 

Думаю, в этом году мы можем увидеть ставки по депозитам около 10%. И тогда начнется сильное оживление фондового рынка, все будут спрашивать, что покупать, но будет уже поздно.

Клиенты ждут чего-то простого и безопасного, желательно доходнее и защищеннее депозита. Но финансовый мир сложнее, инструментов гораздо больше, а риски есть везде. 

Как показывает последнее время, все интересное происходит внезапно, а зарабатывают на этом те, кто уже что-то купил и ждал. В прошлом году владельцы валютных инструментов, можно сказать, терпели убытки, а в марте заработали 8% за неделю — не потому что быстро сориентировались, а потому что такой инструмент у них уже был. Общий совет таков — формировать правильный портфель под свои цели и задачи, диверсифицированный с помощью грамотных специалистов. Тогда вас не будет пугать ни дешевеющий рубль, ни дорожающая нефть, ни снижение ставок по депозитам.

Про фондовый рынок есть поговорка: это система, которая перекачивает деньги от нетерпеливых к терпеливым. Заработать быстро и без риска, к сожалению, невозможно нигде — ни на фондовом рынке, ни в недвижимости, ни в бизнесе.

«Мы хотим, чтобы клиент понимал, что он купил»

Владислав Дьяченко, территориальный директор Цифра брокер в Екатеринбурге:

— Большинство клиентов сейчас открывают брокерский счет через приложение для телефона и не доходят до офиса. Поэтому брокерским и управляющим компаниям нужно понимать, кто к ним обратился.

Клиенты сегментируются по качеству и квалификации, как по финансовому цензу, так и по знанию рынка ценных бумаг, и мы можем делить их на две категории. Первая — инвесторы, которые не обладают большим количеством средств, но думают, что могут много заработать за короткое время и очень хотят научиться инвестировать в сложные финансовые инструменты, не понимая их устройства. Например, сейчас на рынке существует несметное количество видов облигаций: которые номинированы в разной валюте, но можно приобрести за рубли, сложные структурные выплаты… Мы хотим, чтобы клиент понимал, что он купил. Поэтому в первую очередь ему важно пройти тестирование. Это поможет воздержаться от необдуманной покупки.

Вторая — квалифицированные инвесторы. Четыре года назад для этого статуса нужно было всего лишь подтвердить наличие активов на 6 млн руб. Но каждый год этот порог повышается, и сейчас, чтобы стать «квалом», требуется подтвердить наличие 24 млн руб. на своих счетах. За четыре года сумма выросла в четыре раза — статус квалифицированного инвестора, скажем так, индексируют.

Когда человек получает статус «квала», он становится самостоятельным при принятии решений, ему доступны все инструменты рынка ценных бумаг и уже не нужно проходить никаких тестов. Которые, кстати, каждый год усложняются. Но даже если клиент при прохождении теста пытается найти правильные ответы в интернете, это все равно будет помогать ему предпринимать правильные шаги. 

Крауд-финансирование становится популярнее, но это не спасательный круг

Роман Павлович, основатель инвестиционной платформы Bizmall:

— Кредитные средства долгое время остаются дорогими, что убивает многие компании, и сегодня на рынке доступны два альтернативных инструмента финансирования для развития бизнеса. Первый — обратиться к частным инвесторам и занять деньги на короткий срок по ставке, сопоставимой с банковской, а второй — привлечь инвестиции в капитал. Если пять лет назад такой способ привлечения инвестиций многие считали маргинальным, то сегодня он становится популярным. Мы давно его развиваем, предлагая компаниям преобразоваться в непубличное акционерное общество, выпустить дополнительные акции и разместить их на инвестиционной платформе, чтобы получить фондирование от частных инвесторов. 

Таким образом мы привлекаем уже сотни миллионов рублей: самый успешный кейс, который недавно был закрыт, — это полмиллиарда в загородный гостиничный комплекс в Московской области. Привлекаем финансирование для реализации крупного рекреационного инвестпроекта — курорта Аракай в Свердловской области. В общей сложности мы нацелены на 3 млрд руб., и это достижимые результаты.

Компания, которая к нам обращается, проходит комплексную экспертизу, полноценный due-diligence, чтобы защитить интересы и права будущих инвесторов-акционеров. Наша команда помогает пройти все бюрократические процессы, связанные с выпуском ценных бумаг, их размещением на онлайн-платформе и продажей частным инвесторам. Сегодня у нас более 15 тыс. платящих клиентов — внебиржевые ценные бумаги интересны им с точки зрения перспектив развития того или иного бизнеса. Это прямые инвестиции в устойчивые развивающиеся компании, которые имеют потенциал кратного роста на среднесрочном горизонте.

Мы прогнозируем, что такой способ привлечения инвестиций будет набирать популярность среди компаний малого и среднего бизнеса. Заявки рассматриваются индивидуально, но это должен быть уже действующий бизнес с выручкой и прибылью, с сильной командой и понятной стратегией развития. И, главное, должен быть понятен будущий выход инвестора из этой инвестиции: поскольку речь идет о внебиржевом рынке ценных бумаг, есть проблема вторичного покупателя.

Сегодня она решается разными способами, и весьма успешно, в этом задействованы и Центробанк как регулятор, и регистраторы как профучастники рынка. Думаю, на горизонте одного года возможности для выхода из таких вложений будут весьма комфортны для частных инвесторов. Не надо забывать и про buyback (процедуру обратного выкупа). 

В целом инвестиционное финансирование живо, только вместо институциональных инвесторов зачастую появляются частные инвесторы, обладающие достаточной ликвидностью, чтобы удовлетворять запросы бизнеса.

Хотя мы, как и другие финансовые организации, которые проводят полноценный скоринг заявок, видим ужасающую картину происходящего, особенно в сегменте МСБ: условия ужесточаются и скоринг проходят единицы. Наверно, эта тенденция пока будет только нарастать и ничего не остается делать, кроме как отдавать долю в обмен на фондирование. Собственникам перспективного бизнеса стоит посмотреть в эту сторону. Но крауд-финансирование — это точно не спасательный круг для компаний, которые испытывают сложности.

«Ни одна лизинговая компания не заинтересована в изъятии транспорта у клиента»

Дмитрий Живец, директор представительства лизинговой компании CARCADE в Екатеринбурге:

— По сути, мы выступаем связующим звеном между банком и клиентом, который планирует приобрести транспортное средство. При выборе лизинговых услуг клиенты, безусловно, обращают внимание на стоимость, однако не менее важным фактором является оценка со стороны лизингодателя — в том числе платежная дисциплина и финансовая устойчивость. С учетом этих параметров формируются условия сделки: размер первоначального взноса и срок финансирования.

Второй значимый фактор — это скорость принятия решений и уровень сервиса. Клиентам важно, насколько оперативно и качественно компания реагирует на их запросы. В 2022–2023 гг. рынок активно рос и многие сделки заключались с минимальным первоначальным взносом. В текущих экономических условиях часть таких клиентов сталкивается с повышенной финансовой нагрузкой, в том числе из-за высокой ключевой ставки.

Мы видим, что даже у устойчивых компаний могут возникать временные кассовые разрывы. В таких ситуациях особенно важен индивидуальный подход: решения принимаются с учетом конкретных обстоятельств клиента. Это может быть как реструктуризация графика платежей, так и другие инструменты, позволяющие снизить нагрузку и поддержать бизнес. Гибкость и готовность к диалогу — ключевые элементы качественного сервиса в нашей отрасли.

При этом важно подчеркнуть: лизинговые компании заинтересованы, прежде всего, в долгосрочном сотрудничестве с клиентом. Изъятие предмета лизинга — это крайняя мера, к которой прибегают только в исключительных случаях. Основная задача — помочь клиенту сохранить актив и продолжить выполнение обязательств.

Если говорить о специфике лизинга, то, в отличие от классического кредитования, условия здесь более гибкие и зависят от структуры сделки — в частности от размера первоначального взноса и срока договора. Это позволяет адаптировать финансирование под возможности клиента.

С точки зрения текущей рыночной ситуации, при принятии решения о покупке техники важно учитывать, что государство продолжает реализовывать программы поддержки и субсидирования, стимулируя спрос. Одновременно на стоимость транспорта влияют и другие факторы, включая изменение пошлин и сборов. Исторически рынок демонстрирует цикличность: при удешевлении финансирования спрос растет, что может отражаться на ценах, тогда как в периоды высокой ставки поставщики чаще предлагают более гибкие условия.

Финансирование по льготной ставке позволит немного восстановиться бизнесу

Алексей Ляшенко, заместитель управляющего Уральским филиалом ПСБ по развитию малого и среднего предпринимательства:

— Для поддержания деловой активности субъектов малого и среднего предпринимательства (МСП) государство запустило программу льготного кредитования. Ее ключевые цели: стимулировать модернизацию предприятий и повышать долю импортозамещения в условиях санкций. Среди приоритетных отраслей, которые могут рассчитывать на льготные кредиты, — информационные технологии, общепит, текстильные бренды, гостиничный бизнес, наука, обрабатывающие и медицинские производства, другие отрасли.

Условия программы в 2026 г. адаптированы к текущей экономической ситуации и предлагают бизнесу более выгодные параметры. Ставка по этой программе — «ключ минус 3,5%». При снижении ключевой ставки банки обязаны скорректировать ставку по льготному кредиту в течение 30 дней. Такие условия по программе будут действовать, пока ключевая ставка выше 12%. В случае дальнейшего понижения стоимость кредита составит «ключ минус 2,5%».

Дополнительно в 2026 г. ожидается возобновление программ кредитования для оборотных целей. Льготная ставка по программе будет действовать в течение одного года. Такой инструмент поможет компаниям восстановить операционную деятельность и нарастить обороты.

Еще одна позитивная тенденция — оживление рынка факторинга. Если ранее ставки достигали уровня «ключ плюс 5%», то сейчас факторы предлагают бизнесу условия «ключ плюс 1,5%».

Таким образом, комплекс мер поддержки — льготное кредитование, оборотное финансирование и доступный факторинг — создает благоприятные условия для устойчивого развития малого и среднего бизнеса в 2026 г.

Как сделать правильный выбор при инвестициях

Андрей Цуран:

— В первую очередь, конечно, надо смотреть на финансовую отчетность. У крупных публичных компаний она, как правило, аудированная и на нее можно опираться. Но, чтобы принять решение в случае маленьких компаний, особенно непубличных, придется только ехать к ним, смотреть и общаться: в отчетности может быть одно, а в реальности — совсем другое. И как долго компания вообще находится на финансовом рынке? Как она вела себя раньше по отношению к инвесторам, акционерам и держателям облигаций? 

В частном финансировании очень высокие риски, и особенно велики риски потерять все при беззалоговом финансировании. По сути, это венчур: из 100 профинансированных компаний 80 обанкротились, а 20 взлетели, и это все окупило. Вкладывать в одну непубличную компанию без залога имеет смысл, только если это совсем свободные деньги.

Владислав Дьяченко: 

— Главное — посмотреть на себя и свои аппетиты: готов ты рискнуть или нет? Где ты находишься на стадии развития своего капитала? Есть классические инструменты — депозиты, можно накинуть до 5% доходности за счет облигаций и акций всем известных эмитентов, а все инструменты с доходностью более 20-25% подразумевают, что мы берем на себя определенные риски. Какую долю своего портфеля вы готовы выделить, чтобы удвоить или утроить сумму вложений за счет компаний, которые могут выстрелить? Но стоит помнить, что они могут и обнулиться.

Как структурировать вход инвестора в бизнес и выход из него

Артем Денисов, управляющий партнер ЮК «Генезис»:

— Традиционно есть три способа прямого вхождения инвестора в капитал предприятия. Первый — это приобретение доли, то есть акций компании. Второй — конвертируемый заем: инвестор дает заем, который потом трансформируется в акции компании. Третий — опционная модель, с появлением которой в 2015 г. многое упростилось. Она помогла уйти от непонятной правовой системы и подчинить все российскому праву. 

От инвестора в бизнесе требуется всего две вещи: деньги и ожидание. Идеальный инвестор — тот, кто принес деньги и ждет прибыль, не вмешивается в происходящее, не задает лишних вопросов. Но когда инвестор входит в структуру компании, у него возникают корпоративные права, и зачастую он понимает, что не использует все возможности, которые они ему дают. А у компании, которая привлекает финансирование, существуют свои функции: операционные задачи и управленческие решения, в которые инвестор не должен вмешиваться. 

Эти процессы должно «устаканиться» с помощью всего двух документов. Первый — устав компании: это не документ для налоговой, как считают некоторые предприниматели, а конституция, по которой живут учредители компании, и в итоге она помогает им «развестись» без скандала. Второй — корпоративный договор. В нем есть некоторые опции, которые, к примеру, позволяют заставить второго участника голосовать так же, как первый.

Например, два участника компании выбирают директора, и один хочет сохранить за предприятием свой контроль. Избирать директора они могут только единогласно, но один участник может в корпоративном договоре предусмотреть, что второй должен следовать его решениям. А при несоблюдении этого правила — заплатить неустойку. Суд ее взыщет, но решение не примут: компания останется обезглавленной, а второй партнер — в долгах.

В прошлом году мы закрыли такую частную сделку по компании с оборотом $20 млрд, с двумя учредителями. В таких сделках и проявляются все тонкости: начиная с протокола о намерениях: «…стороны собрались, чтобы вести совместный бизнес» и так далее. Но участники часто пропускают такие моменты. Хотя даже если ты пустил в уставный капитал инвестора на 10% и при этом в уставе большинство ключевых решений принимаются единогласно, он сможет блокировать твои решения. Если предприятие парализовано, вы можете устранить мешающего инвестора через суд, но это очень долго. Хотя сразу можно было зашить в договоре такую возможность.

Казалось бы, хорошее решение: сделаем все по-честному, 50% на 50%. Но это состояние дэдлока (взаимной блокировки), когда мы не можем принять решение — 50% голосов не хватает.

В таких случаях для выхода из дэдлока практика корпоративного права выработала некоторые инструменты, среди которых есть опцион в трех вариантах. Называются они достаточно экзотично: русская рулетка, техасская перестрелка и голландский аукцион. Например, при русской рулетке два учредителя садятся и в запечатанных конвертах передают предложения по покупке пакета акций другого участника. И в случае отказа в продаже каждый получает право купить пакет оппонента по той цене, которую тот предложил ему. Зашить возможность такого решения можно в опционном договоре, заверенном у нотариуса.

Важно: всего этого можно избежать. Если на первоначальном этапе структурирования входа инвестора в капитал вы все сделаете правильно, то в 95% случаев проблем не возникнет. 

Чего стоит ожидать от 2026 года?

Андрей Цуран: 

— С высокой долей вероятности российский фондовый рынок будет сильно выше, чем сейчас, хотя бы просто на снижении ключевой ставки — наверно, это один из самых очевидных прогнозов. Курс рубля прогнозировать очень сложно: пока мы видим ослабление. Если конфликт в Иране будет краткосрочным и цена нефти вернется на те уровни, где была до него, то рубль будет слабеть дальше. А если высокие цены на нефть будут сохраняться долго, то ослабление может прекратиться,  возможно, курс вернется к уровню 80 руб. за доллар. Курс 40-60 руб. за доллар точно не жду, а 80-90 руб. — показатели, которые можно увидеть в этом году. По драгметаллам ситуация совсем непонятная, все зависит от того, какие дальше мы увидим конфликты и неопределенности. Есть смысл иметь некоторую часть золота и серебра в своем портфеле. 

 Владислав Дьяченко:

— Сейчас открывается окно возможностей на долговом рынке. Пока ключевая ставка на уровне 15%, можно зафиксировать доходность по облигациям качественных эмитентов в районе 18-20%. По мере снижения ставки новые выпуски будут давать существенно меньше. Тем, кто рассматривает инструменты с фиксированной доходностью, имеет смысл действовать сейчас.

При этом геополитический фактор остается ключевым. Наши аналитики в Стратегии на 2026 год проработали три сценария и для каждого предложили «всепогодный» портфель, сочетающий акции и облигации. Задача — обеспечить устойчивость при любом развитии событий.

Мы рассчитываем на дальнейшее снижение ставки, чтобы бизнес вернулся к проектам, которые долгое время были заморожены. Но даже если процесс затянется — у инвестора сегодня есть инструменты, позволяющие зарабатывать в любых условиях.

Алексей Ляшенко: 

— Думаю, что в 2026 г. не стоит ожидать такой же динамики кредитования, как в предыдущие годы. Тем не менее, мы уж наблюдаем процесс снижения ключевой ставки, а это значит, что кредитный портфель в ближайшие месяцы либо не изменится, либо начнет понемногу расти.

Дмитрий Живец: 

— Мы, как и весь рынок, внимательно следим за динамикой ключевой ставки. Ее снижение, безусловно, станет фактором оживления спроса. Однако восстановление активности будет происходить постепенно: бизнесу требуется время на планирование инвестиций и заключение новых контрактов. 

Роман Павлович:

— Давать прогнозы во времена стратегической неопределенности — бессмысленное занятие. Людям, у которых есть сбережения и инвестиции, наверное, стоит посмотреть в сторону твердых активов, таких как инвестиционная недвижимость. А тем, у кого нет сбережений, стоит инвестировать в холодильник и погреб с продуктами.

Подготовил Андрей Пермяков

Читайте также на DK.RU: «Зеленый коридор» и многомиллиардные льготы: как в регионе поддерживают инвесторов