Триллион рублей ушел в фонды. Что скрывается за этим рекордом?

DK.RU в рамках рубрики «Финансовая арена» рассказывает о ключевых событиях, которые могут серьезно сказаться на стратегиях частных инвесторов и компаний.

В этом выпуске ведущие финансовые аналитики разобрали риски для частных инвесторов при вложении в фонды и перспективы рынка недвижимости на фоне инфляции и снижения ключевой ставки. Они обсудили стратегии защиты портфеля от возможного обесценивания рубля и потенциальные изменения в предпочтениях инвесторов.

Ловушки инвестирования в фонды: что может пойти не так

По данным РБК, в этом году высокой популярностью у инвесторов пользуются паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Региональный директор General Invest в Екатеринбурге Владимир Бобряшов отмечает, что из них привлеченного ими 1 трлн руб. 1 571,5 млрд руб. пришелся на облигационные фонды, 361,4 млрд руб. — на фонды денежного рынка.

Приток финансов в эти категории он объясняет тем, что при высокой ключевой ставке облигации и денежные фонды дают доходность выше банковских вкладов.

По его подсчетам, рекордные поступления в облигационные и денежные фонды продолжаются уже 37 недель подряд (с начала февраля), что говорит о консервативных настроениях инвесторов на фоне высокой ставки и геополитической неопределенности.

При этом эксперт подчеркивает: инвесторы часто забывают о системных рисках. Фонды денежного рынка работают через короткие операции РЕПО с ОФЗ, и в периоды резкого оттока капитала — например при геополитических новостях — ликвидности может не хватить, и паи придется продавать дешевле.

Облигационные фонды чувствительны к изменению ставки: если ЦБ продолжит смягчение, стоимость длинных облигаций вырастет, но при паузе или возврате к жесткости тело облигаций просядет. Главный и единственный «подводный камень» — фонды не застрахованы государством, в отличие от депозитов, — подчеркивает Владимир Бобряшов.

Инвестиционный советник Wealth IQ Юлия Мариныч советует обращать внимание на комиссии данных фондов. По ее словам, в облигационных фондах также надо учитывать кредитное качество эмитентов, входящих в их состав.

В фондах облигаций есть процентный риск: при росте ставок в экономике облигации с фиксированным купоном снижаются в цене, как и цена пая фонда, — обращает внимание Юлия Мариныч.

По прогнозам Владимира Бобряшова, смена предпочтений инвесторов начнется, когда рынок получит четкие сигналы о траектории смягчения денежно-кредитной политики. Если Центральный Банк РФ объявит о планах по ставке на 2026 г. и инфляция устойчиво замедлится, часть денег перетечет из облигаций и денежных фондов в фонды акций, которые сейчас фиксируют отток — минус 28,2 млрд руб. с начала года.

Фонды золота и смешанных инвестиций пока остаются нишевыми с совокупным притоком около 22 млрд руб. за год.

Юлия Мариныч, оценивая ближайшие перспективы, отмечает, что как минимум в первом полугодии 2026 г. фонды облигаций и денежного рынка будут оставаться востребованными, поскольку ключевая ставка все еще будет высокой.

Стратегии хеджирования валютного риска

При дефиците федерального бюджета 2,6% ВВП (5,74 трлн руб., по оценке Минфина) и годовой инфляции около 8,2% задача защиты капитала от обесценивания рубля становится центральной.

Владимир Бобряшов свидетельствует: золото косвенно хеджирует валютный риск, поскольку котируется в долларах, и в моменты ослабления рубля растет в рублевом выражении, в этой ситуации фонды на драгметаллы привлекли ₽14,8 млрд с начала года. При этом инвесторам стоит учесть, что валютные замещающие облигации дают купонный доход и защиту от курса, но требуют понимания структуры эмитента и ликвидности инструмента. Эксперт предупреждает:

Акцент на один класс активов — ошибка: оптимальная стратегия включает золото и фонды на металл, валютные инструменты (замещающие облигации, фонды) и ОФЗ с длинной дюрацией, которые при снижении ставки дадут прирост тела и обгонят инфляцию в рублях. Зарубежные активы через международные брокерские счета доступны, но обычно порог входа достаточно высок.

Диверсификация в 2025 г. — это не просто распределение по классам активов, а управление корреляциями и сценариями. Базовая структура может включать включает ликвидную часть в фондах денежного рынка для оперативных нужд, защитную часть в ОФЗ и замещающих облигациях, валютную и товарную защиту через золото и валютные инструменты, а также ростовую часть в акциях с устойчивым денежным потоком.

Эксперт фиксирует: ключевой принцип — не концентрироваться в одном активе и не пытаться угадать дно: ребалансировка раз в квартал позволяет фиксировать прибыль в выросших сегментах и докупать просевшие. По мере смягчения денежно-кредитной политики долю акций можно наращивать, снижая облигационную часть, но до четкого сигнала от ЦБ о завершении цикла повышения ставки консервативный уклон оправдан.

Важно помнить: защитные активы — не про заработать в два раза, а про не потерять, когда все остальное падает, — подчеркивает Владимир Бобряшов.

Юлия Мариныч добавляет, что в первую очередь для формирования позиций, потенциально учитывающих риски ослабления рубля, могут представлять интерес валютные и квазивалютные облигации на российском рынке.

Данные облигации предлагают неплохую доходность к погашению в валюте — около 7-8% годовых у эмитентов с высоким кредитным рейтингом. Это выше, чем доходности облигаций на развивающихся рынках с кредитным рейтингом BBB от международных рейтинговых агентств, — констатирует аналитик.

По ее мнению, золото является интересным инструментом для получения доходности в валюте на долгосрчном горизонте. Тем не менее сейчас стоит осторожно подходить к покупке данного металла ввиду значительного роста цен за последний год.

Если говорить о российском рынке, в условиях сохранения высокой реальной ключевой ставки инвесторам целесообразно иметь в портфеле повышенную долю рублевых облигаций с фиксированным купоном. Эти облигации ориентированы на высокую купонную доходность и могут вырасти в цене по мере снижения ключевой ставки, — обращает внимание Юлия Мариныч.

Также, по ее данным, на некоторую долю портфеля кажется целесообразным держать квазивалютные облигации с целью защиты от ослабления рубля. Инвесторам с агрессивным риск-профилем определенный интерес могут представлять акции российских компаний, ориентированных на внутренний рынок (из банковского сектора, ритейла, отдельные имена из IT-сектора). Она считает: постепенное снижение ставок на долговом рынке в теории должно позитивно сказаться на переоценке российского рынка акций.

Владимир Бобряшов обращает внимание на то, что с января 2024 г. доступен индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) третьего типа, который совмещает оба вида вычетов: возврат от взноса и освобождение дохода от налога при владении счетом не менее трех лет.

По данным ЦБ, в третьем квартале 2025 г. на ИИС поступило 59 млрд руб. — максимум с начала года. Эксперт предлагает рассмотреть такую стратегию: открыть ИИС-3, ежегодно вносить средства в пределах лимита и получать возврат налога через декларацию или упрощенный порядок через личный кабинет налогоплательщика.

Параллельно на обычном брокерском счете можно применять сальдирование убытков: если по одному брокеру получена прибыль, а по другому — убыток, их можно зачесть между собой, подав декларацию с приложением справок и брокерских отчетов.

Убытки переносятся на десять лет вперед, но только по аналогичным операциям: убытки по акциям зачитываются прибылью по акциям, по производным инструментам — только по производным.

Третий механизм — льгота за долгосрочное владение: если держать акции или облигации на обычном брокерском счете более трех лет, часть дохода освобождается от налога. Комбинируя эти три инструмента — ИИС для регулярных взносов, сальдирование убытков для оптимизации налоговой базы и льготу за долгосрочное владение для стратегических позиций — инвестор может легально снизить налоговую нагрузку и защитить реальную доходность от инфляции.

Ставка падает — недвижимость растет?

По мнению Юлии Мариныч, снижение ключевой ставки оказывает очевидное позитивное влияние на рынок недвижимости: растет доступность ипотеки, снижается доходность альтернативных инструментов (депозитов и облигаций), а заодно уменьшаются ставки по кредитам для застройщиков, что стимулирует строительную активность.

Феликс Блинов, президент НП «Российская гильдия управляющих и девелоперов» и гендиректор инвестгруппы «РВМ Капитал», на этом фоне отмечает: управляющие капиталом компании способны заметно ускорить развитие рынка light industrial.

14 ноября в Москве прошел форум Light Industrial 6.0, где участники обсудили перспективы развития рынка light industrial. Несмотря на очевидный интерес крупных частных инвесторов к этому сегменту, пока они воздерживаются от активных вложений в подобные проекты, — рассказал Феликс Блинов.

Он отмечает два фактора, которые имеют для инвестора определяющее значение, — это доходность вложений и сопутствующие риски. В этой части проекты light industrial, реализованные в «мелкую нарезку» разным собственникам, для инвесторов не самая подходящая «история», т.к. разорванное право собственности на объект — это существенный риск.

На старте проекта этот риск закрывает девелопер, потом — связанная с ним управляющая компания, но в итоге все они могут уйти, а инвесторы рискуют стать участниками фильма «Гараж».

— Похожую ситуацию мы уже видели по время повышенного спроса на площади в ТЦ как готовый арендный бизнес, инвестиции в который позиционировались как «беспроигрышный вариант» для инвестора. Но в результате частный инвестор приобретал место в торговом центре — наряду с другими такими же инвесторами, потом девелопер завершал проект, управляющая компания, распродав все площади, уходила вслед за ним, и в ТЦ начинался полный хаос с точки зрения управления этим объектом. Пока этот риск в подобных проектах не закрыт, инвесторы, которые дорожат своим капиталом, в них не пойдут, — обратил внимание эксперт.

Для инвестора сегодня важны понимание инвестиционного объекта и его перспектива. Но сейчас рынок light industrial настолько активно развивается, что эта перспектива не очевидна — утверждает Феликс Блинов. Чтобы она появилась, рынок должен расти и развиваться цивилизованно. Такое развитие не предполагает владение объектом light industrial большим количеством разных сособственников.

При консолидации всех требуемых компетенций рынок может продемонстрировать ускоренный рост. Сегодня мы видим, что на рынок light industrial приходят управляющие капиталом компании, которые формируют новую для этого рынка модель инвестиций, когда объект находится в собственности фонда, а частные инвесторы заходят в такую инвестицию через приобретение пая, —сообщил Феликс Блинов.

Это, на его взгляд, правильный вектор, потому что с инвесторами должны работать те, кто работает с ними постоянно — не только на этом рынке, но и на всех других. В свою очередь, профессиональные управляющие в лице команды девелопера занимаются управлением объекта.

Для развития рынка light industrial нужно «рисовать долгосрочную картинку», реализуя модель долгосрочного владения объектом с получением нормальной рентной доходности. Когда рынок и проекты к этому придут, тогда этот рынок будет гораздо быстрее и цивилизованнее развиваться, — заключил Феликс Блинов. 

Ранее на DK.RU: 

>>> Экономический шторм: повышение НДС грозит инфляцией и ударом по бизнесу

>>> Складской рынок Среднего Урала стал профицитным: чем это обернется для бизнеса