Экономический шторм: повышение НДС грозит инфляцией и ударом по бизнесу

DK.RU в рамках рубрики «Финансовая арена» рассказывает о ключевых событиях, которые могут серьезно сказаться на стратегиях частных инвесторов и компаний. В этом выпуске ведущие финансовые аналитики анализируют последствия повышения НДС, факторы, влияющие на курс валют, выявляют компании с высоким потенциалом дивидендных выплат и определяют направления для вложений в недвижимость.

Рост издержек неизбежен

Министр финансов России Антон Силуанов предупредил о возможных последствиях повышения налога на добавленную стоимость. По его оценкам, увеличение ставки НДС до 22% может привести к росту инфляции на один процентный пункт. Такое заявление было сделано в ходе выступления в Совете Федерации. Там рассматривался важнейший экономический документ — проект федерального бюджета на предстоящие три года. 

НДС — один из ключевых косвенных налогов в России, и изменение его ставки может существенно повлиять на экономику страны. Повышение этого налога может отразиться на ценах товаров и услуг, что, в свою очередь, способно спровоцировать рост общего уровня инфляции.

По мнению регионального директора General Invest в Екатеринбурге Владимира Бобряшова, наибольший удар от повышения НДС до 22% получат отрасли с низкой маржой: торговля, строительство и производство товаров массового потребления. IT-компании столкнутся с двойной нагрузкой — отменой льготы по НДС на реестровое ПО и увеличением страховых взносов с 7,6% до 15%. Малый бизнес с доходом свыше 10 млн руб. теперь должен будет платить НДС (нынешний порог — от 60 млн руб.).

Повышение НДС приведет к росту цен на 5-10% по всей товарной цепочке, что снизит потребительский спрос и инвестиционную активность бизнеса. Компании будут вынуждены пересматривать свои продуктовые планы и адаптироваться к новым условиям,  — говорит Владимир Бобряшов.

Однако эксперты отмечают, что мера направлена на макроэкономическую стабилизацию и может поддержать долгосрочный экономический рост за счет сбалансированного бюджета.

По мнению аналитиков «Финама», повышение НДС отразится на бизнесе как неизбежное увеличение издержек, которое будет переложено в конечную цену продукта для покупателя — полностью или частично, в зависимости от эластичности спроса. Кроме того, для предприятий это может создать дополнительную потребность в оборотных средствах, дефицит которых и так отмечается многими предприятиями как ограничение производственной деятельности.

С другой стороны, повышение цен снижает покупательную способность потребителей, в результате они будут экономить, выбирая из необходимых товаров более дешевые и, возможно, откладывать приобретение товаров длительного спроса или необязательного потребления.

Таким образом, повышение НДС может одновременно привести к повышению инфляции (этот эффект обычно краткосрочный) и к замедлению роста экономики (что впоследствии может оказать дезинфляционное влияние), — отмечает директор «КГ «Аудит», представитель АО «ФИНАМ» в Екатеринбурге Михаил Слуцкер.

По его словам, обычно повышение НДС более заметно для отраслей, связанных с дорогостоящими товарами длительного пользования (автомобили, строительство), предметов роскоши, сферы необязательных услуг (рестораны, развлечения).

Кроме того, это чувствительно для компаний с низким уровнем маржинальности, которым придется выбирать между частичным абсорбированием повышения НДС за счет своей маржи и повышением цен на размер увеличения НДС, в результате которого потребители могут уйти к конкурентам с более дешевой продукцией (такое поведение характерно для продовольственного ритейла).

В лучшем положении должны оказаться экспортеры, так как для них установлена нулевая ставка НДС при экспорте, и они получают возмещение ранее уплаченного НДС. При этом малый бизнес оказывается под ограничениями сразу с нескольких сторон: 1) повышение ставки НДС; 2) снижение порога выручки МСП на упрощенке; 3)  отмена льготного тарифа страховых взносов для части отраслей.

По оценке некоторых представителей бизнеса, для предприятий на УСН возрастет не только налоговая, но и административная нагрузка, связанная с учетом и исчислением НДС, причем на адаптацию отведено крайне короткое время.

Как ранее писал DK.RU, лишь 20% компаний готовы к изменениям в налоговом законодательстве. По мнению руководителя направления аутсорсинга бухгалтерского учета Аудиторско-консалтинговой группы «Капитал» Ольги Екимовских, предпринимателям и бухгалтерам предстоит пересмотреть финансовые модели и изменить организацию учета.

Сейчас лишь около 20% компаний имеют финансовую модель, позволяющую оценить влияние изменений и скорректировать бизнес-процессы. Большинство микропредпринимателей не ведут учет и не анализируют маржинальность, что ставит их под угрозу банкротства.

Долгосрочно реформы могут привести к сокращению числа малых предприятий, увеличению доли крупных компаний и усилению контроля за налогами. Возможна миграция части предпринимателей в наем или переход в приоритетные отрасли с сохранением льгот. Для устойчивости бизнеса необходимы быстрая адаптация, пересмотр ценовой политики и оптимизация затрат.

Недвижимость как защитный актив

По данным сентябрьского опроса, проведенного маркетинговой платформой МТС AdTech, в целом по России каждый десятый считает, что жилье стало менее доступным. Эксперты считают, что предпосылок для снижения стоимости не просматривается. Более того, по мнению аналитиков «Финама», повышение НДС приведет к удорожанию строительных материалов, что увеличит себестоимость проектов для девелоперов. Это может снизить доступность нового жилья для покупателей и замедлить развитие строительной отрасли.

При высокой ключевой ставке стоимость ипотеки остается заметно выше, чем в периоды низких ставок, поэтому спрос на недвижимость пока остается сдержанным. Однако тенденция к снижению ставки может повысить интерес инвесторов и покупателей, так как ожидается удешевление ипотеки и снижение альтернативной доходности по депозитам, что делает рынок жилья более привлекательным для инвестиций в перспективе нескольких лет.

По мнению Владимира Бобряшова, стоимость недвижимости останется под давлением высоких ипотечных ставок, несмотря на постепенное снижение ключевой ставки до 15-16% к концу года. Он также отмечает, что повышение НДС увеличит стоимость строительных материалов и услуг, что отразится на ценах новостроек.

В  то же время недвижимость сохраняет привлекательность как защитный актив на фоне инфляционных рисков и может показать рост при дальнейшем снижении ставок в 2026 г., — говорит эксперт.

Альтернативы банковским депозитам

Нормализация процентной политики Банка России продолжается, доходности по-прежнему высоки, а значит потенциал повышательной переоценки рублевых облигаций значителен. Однако зачастую инвесторам свойственно забегать вперед в своих ожиданиях, поэтому вопрос хеджирования остается актуальным.

По соотношению дохода и риска аналитики «Финама» выделяют корпоративные облигации с фиксированной ставкой купона, которые имеют все шансы сохранить свои лидирующие позиции и в последнем квартале года. Во-первых, только купон по портфелю облигаций, входящих в расчет индекса RUCBCPNS, составляет около 3%. Во-вторых, есть потенциальная вероятность заработка на снижении доходностей — как это имело место за 9 месяцев 2025 г., когда на ценовой прирост пришлось половина сгенерированного этими инструментами дохода.

Своеобразным компромиссом между использованием преимуществ долгосрочных бумаг и повышенной ставкой купона является ориентация на корпоративные облигации с как можно более дальней датой погашения (оферты). Такие бумаги только недавно стали довольно активно предлагаться отечественными эмитентами, что особенно примечательно с учетом очень невысокой срочности российского корпоративного облигационного сегмента.

Среднесрочные корпоративные бумаги позволяют инвесторам зафиксировать премии в доходности к ОФЗ на продолжительный период, они выглядят интереснее ставок по депозитам аналогичной срочности, и в целом развитие данной тенденции обещает рост привлекательности российского облигационного рынка. Основной момент при инвестировании в данные инструменты заключается в контроле кредитного качества эмитентов, учитывая увеличенный период удержания бумаг.

Владимир Бобряшов советует обратить внимание на акции Лукойла (дивидендная доходность ~12%), Полюса (рост на фоне дорожающего золота), Яндекса и банковский сектор на снижении ставок. Среди облигаций привлекательны длинные ОФЗ с фиксированным купоном и корпоративные бумаги надежных эмитентов для фиксации высокой доходности. Эксперт также рекомендует диверсификацию портфеля валютными инструментами как защиту от возможного ослабления рубля. 

Ранее на DK.RU: Осторожное снижение ключевой ставки: что это значит для бизнеса и инвесторов