Инвестиционный портфель-2026: какие инструменты могут принести прибыль

2026 год инвесторы встречают в условиях высокой неопределенности: волатильность рынков и инфляционные риски сохраняются, а процентные ставки только начинают снижаться. На этом фоне ключевым становится вопрос — как сформировать портфель, который выдержит любые сценарии и при этом сохранит потенциал доходности?

Четкие рекомендации для инвесторов дал директор ПДО «Екатеринбургский» Банка Синара Игорь Горбунов:

— Основным способом снизить риски инвестирования, не теряя при этом в доходности, остается диверсификация инвестиций по различным классам активов.

Баланс активов

• Золото

Традиционно выступает в качестве защиты от инфляционных рисков. За прошедшие 12 месяцев драгметалл подорожал более чем на 40%, подтвердив свой статус защитного актива, способного привлекать капиталы крупных инвесторов и центральных банков мира в периоды высокой рыночной неопределенности. 

С точки зрения налогообложения нет принципиальной разницы между физическим или биржевым (GLDRUB_TOM) золотом — в обоих случаях при владении более трех лет инвестор освобождается от НДФЛ, а при меньшем сроке платит ставку 13%. Но с точки зрения ликвидности и спредов — разницы между ценой покупки и продажи — биржевые контракты на золото обладают несомненными преимуществами. Важно при этом отметить, что при покупке золота на бирже инвестору не нужно беспокоиться о вопросах безопасности хранения, как в случае с физическим металлом, а инфраструктурные риски при этом минимальны, т.к. сделки проходят на Московской бирже полностью в российском контуре.

• Акции

Обеспечивают долгосрочный рост портфеля инвестора, однако из-за высоких рисков данного класса активов важно осознанно подходить к определению доли акций в портфеле, сопоставляя ее с индивидуальным риск-профилем и собственными целями по доходности.

• Облигации

При любых рыночных условиях обеспечивают стабильный денежный поток в виде регулярных купонных выплат. А сейчас, когда ЦБ России постепенно смягчает денежно-кредитную политику, данный инструмент потенциально может предоставить и повышенную двузначную доходность на уровне рынка акций. В качестве примера здесь можно привести покупку облигаций федерального займа с дальними сроками погашения: дисконты по таким бумагам варьируются от 30 до 40%.

• Валюта

Ее стоит отметить отдельно как важнейший элемент хеджа валютного риска всего портфеля. При текущем крепком курсе рубля (около 76 руб. за доллар) обратное движение в пользу роста доллара и других валют может произойти быстро и резко. Триггером для этого могут послужить как геополитические события, так и чисто внутрироссийская история, связанная с возвратом сделок Минфина на валютном рынке в рамках «бюджетного правила».

• Банковские вклады

Зафиксировать действительно высокую доходность вдолгую через банковские депозиты сейчас не получится. Банки предлагаю повышенные ставки только для депозитов в пределах полугода, на более длинных сроках ставка существенно падает. Для долгосрочных консервативных инвесторов можно рекомендовать рассмотреть длинные облигации. Например, в «длинных» ОФЗ до сих пор сохраняется возможность зафиксировать от 13,5 до 14% годовых на срок четыре-пять лет. В долговых бумагах российских компаний доходность будет еще больше из-за присущего таким облигациям дополнительного корпоративного риска.

Потенциал для роста сохраняется

Несмотря на рост цен на сырьевые товары и первые шаги по снижению ключевой ставки, рынок акций пока не демонстрирует соответствующей динамики. Индекс МосБиржи даже с учетом выплаченных дивидендов показал с начала года доходность лишь в 2%.

Мультипликаторы остаются на низких уровнях. Так, средневзвешенный коэффициент P/E следующего года по индексу равен всего 4,3 — вдвое меньше, чем в 2021 г. А отношение капитализации рынка к ВВП (менее 25%) — все еще одно из самых низких среди крупных экономик.

Скорее всего, постепенное снижение ставок по депозитам вкупе с высокими ценами сырьевых товаров спровоцирует наконец-то переток средств в акции во втором квартале 2026 г.  

При этом, по нашим расчетам, при консервативном сценарии значение индекса МосБиржи на конец года может составить 3600 пунктов. При оптимистичном сценарии (сохранении текущих цен на сырье и курсов валют) — 3850 пунктов. С учетом дивидендов это дает прогнозную полную доходность 45% за девять месяцев — или около 60% в годовом выражении).

Катализаторами процесса может стать снижение ключевой ставки, смягчение санкций, девальвация рубля, рост цен на сырьевые товары, прогресс в переговорах между Россией и Украиной, эскалация ближневосточного конфликта и выплаты дивидендов.

В зоне риска обратная ситуация: новые санкции, прекращение переговоров России и Украины, усиление налоговой нагрузки, восстановление объема поставок ЖУВ из Персидского залива, навес ценных бумаг, падение цен на сырьевые товары, повышение ключевой ставки и ревальвация рубля.

В базовом сценарии справедливое значение IMOEX на конец 2026 г. мы по-прежнему оцениваем в 3600 пунктов. Поскольку средняя доходность 10-летних ОФЗ за предыдущий квартал практически не изменилась, безрисковую ставку оставляем на уровне 14,5%, как и прогноз средней цены на нефть марки Urals — $50 за баррель. Хотя мы понижаем прогноз среднего курса доллара с 90 до 85 руб., в расчете справедливого значения индекса это компенсируется уточнением финансовых моделей: отчетность многих эмитентов за второе полугодие и четвертый квартал 2025 г. оказалась лучше ожиданий.

Даже при таких, на наш взгляд, консервативных предпосылках целевой уровень IMOEX на конец 2026 г. предполагает рост на 27%. С учетом ожидаемой средневзвешенной дивидендной доходности на уровне 7% это дает суммарную доходность около 33% на горизонте девяти месяцев (или 44% в годовом выражении).

В базовом сценарии средневзвешенный коэффициент P/E на 2026 г. составляет 5,0, на 2027 г — 4,3, тогда как в сценарии mark-to-market (М2М) с текущими спотовыми ценами на сырье и валютным курсом показатель P/E на 2026 г. снижается до 4,1.

Фундаментальный потенциал роста увеличится, если сохранятся текущие цены (сценарий M2M), а ЦБ РФ продолжит снижать ставку. Большинство экспертов сходятся во мнении, что к концу года регулятор уменьшит ключевую ставку до 13%, и в таком случае доходности ОФЗ со сроком обращения 10 лет и более опустятся, вероятно, ниже 13%. При таком раскладе целевое значение IMOEX, как показывает наш анализ чувствительности, возрастает до 4000 пунктов. Если же при смягчении денежно-кредитной политики еще и сохранятся ценовые и курсовые параметры сценария M2M (в частности, цена «Юралс» еще три года продержится на отметке $80), — то и до 4300 пунктов. А это предполагает рост с текущих уровней более чем на 50%

Переток ликвидности и отраслевые фавориты

Снижение процентных ставок и подорожание сырьевых товаров привлекло бы средства инвесторов в акции. На конец февраля средства физлиц на банковских счетах достигли 67 трлн руб., активы под управлением фондов денежного рынка по-прежнему превышали 1,5 трлн руб.

Между тем за первые два месяца 2026 г. усилился отток денег с депозитов в инвестиционные инструменты. И, если учесть ожидаемое снижение «ключа» и подскочившие цены на углеводороды, этот процесс, скорее всего, еще наберет обороты — максимальный отток до конца года оцениваем в 3 трлн руб.

Если хотя бы 15% этой суммы перетекут на рынок акций, то он дополнительно получит до 10 среднедневных в 1К26 объемов торгов. К тому же можно ожидать притока денег нерезидентов в случае смягчения санкций и использования новых счетов типа «Ин».

Фаворитами считаем тех, кто больше всего выиграет от снижения ключевой ставки и выросших цен на нефть и газ. На ценные бумаги таких эмитентов мы и ориентируем свой модельный портфель.

• С сегодняшнего дня убираем из него акции Банка ВТБ и Роснефти (рейтинг понижается до «Держать»), которые за время нахождения в портфеле принесли 12% и 48% доходности.
• Направляем полученные средства в перепроданные в последние дни бумаги Газпром нефти, ЛУКОЙЛа, НОВАТЭКа. Наряду с Газпромом, за которым остается максимальный избыточный по сравнению с индексом МосБиржи вес, они, по нашему мнению, больше всего выиграют от взлета сырьевых цен и сужения дисконтов.
• До конца текущего года полную доходность портфеля оцениваем в 46%, что позволяет нам рассчитывать показать результат лучше бенчмарка.

Несмотря на неожиданное снижение ключевой ставки в феврале и ценовое ралли в нефти, газе и отдельных промышленных металлах, ставшее следствием военных действий на Ближнем Востоке, индекс МосБиржи к значению начала года прибавил лишь ~2%. Инвесторы-физлица по большому счету игнорируют и перспективу смягчения денежно-кредитной политики в 2026–2027 гг., и переток денег из вкладов в инвестиционные инструменты.

Еще одним фактором, который поспособствовал бы росту рынка акций, представляется девальвация рубля, которая становится более реальной ввиду вероятной корректировки бюджетного правила и снижения реальных ставок в экономике — эффект проявится во втором полугодии 2026 г.

Даже после мартовского отскока IMOEX средневзвешенный коэффициент P/E на 2027 г. по акциям, которые включены в базу расчета индекса, составляет всего 4,3, если считать по нашим консервативным допущениям в отношении сырьевых цен. Между тем в 2021 г. значение достигало 8,5, куда, на наш взгляд, индекс вполне может вернуться при условии реализации позитивного сценария — то есть скрытый потенциал роста рынка достигает 100%.

Мультипликатор на 2026 г. достигает 5,0, отражая перспективу роста чистой прибыли в следующем году на 16%.

О потенциале роста рынка можно судить и по отношению его капитализации к ВВП, которое не превышает 24% — по этому показателю российский рынок сильно уступает другим крупным финансовым рынкам. Задача к 2030 г. поднять показатель до 66%, что предполагает повышение индекса МосБиржи не менее чем на 28% в год (CAGR), даже если допустить 10% увеличение капитализации за счет новых размещений.

Отмечу также, что инвестору необходимо помнить о льготе на долгосрочное владение, позволяющей избежать уплаты НДФЛ по биржевым ценным бумагам при сроке непрерывного владения более трех лет. Также полезно открыть счет ИИС, который позволит получать налоговые вычеты на суммы взносов или освободить прибыль от инвестиций от НДФЛ.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям.  

Читайте также на DK.RU: 

Во что инвестировать — в твердые активы или погреб с продуктами? Стратегии от аналитиков

Чем руководствуется Банк России, принимая решение по ключевой ставке

Центробанк не отказывается от идеи побороть высокую инфляцию в этом году