На финальном заседании 2025 г. Банк России снизил ключевую ставку до 16%

Сегодня, 19 декабря, совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 16,00% годовых.

В пресс-релизе уже традиционно говорится, что регулятор продолжит поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели (в 2026 г. ЦБ ожидает снижения показателя до 4,0-5,0%).

Что касается показателя инфляции по итогам 2025 г., то она ожидается ниже 6%.

Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий, — сообщил Банк России.

По наблюдению регулятора, проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Дальнейшая траектория развития российской экономики будет зависеть от последствий повышения НДС, регулируемых цен и возможного ухудшения условий внешней торговли.

Денежно-кредитные условия в целом несколько смягчились, но остаются жесткими. Ставки денежного рынка и доходности ОФЗ снизились. Кредитные ставки снизились незначительно и практически завершили подстройку к уже реализованному смягчению денежно-кредитной политики. Неценовые условия банковского кредитования по-прежнему жесткие, — заключает регулятор.

Эксперты, строившие прогнозы о величине ключевой ставки, были практически единодушны, считая, что регулятор не станет снижать ставку существенно, хотя есть аргументы, которые могли бы подтолкнуть ЦБ к более быстрому смягчению ДКП. В первую очередь, это замедление инфляции: темпы роста цен в ноябре и в первых числах декабря складывались заметно ниже прогноза регулятора, а по итогам года инфляция может составить всего 6-7%.

Еще одним стимулом для снижения «ключа» мог бы стать крепкий рубль, который не собирается сдавать позиции и не дает доллару подняться выше 80 руб. Это удешевляет импорт товаров, что, с одной стороны, понижает инфляцию, с другой, создает проблемы для экспортеров, что дополнительно охлаждает экономику, отметил Павел Паевский, начальник отдела кредитного анализа и макроэкономики «РСХБ Управление активами».

>>> Евгений Коган: Чрезвычайно высокий курс рубля — огромная головная боль абсолютно для всех

Что касается прогнозов на следующий год, то эксперты предлагают не поддаваться безосновательному оптимизму. Так, глава агентства «Эксперт РА» Марина Чекурова уверена, что ЦБ перейдет к активному снижению ставки лишь во второй половине 2026 г. Однако к концу следующего года можно ожидать, что ключевая ставка опустится до 11-12%, прогнозирует она.

С ней не согласна главный экономист Альфа Банка Наталия Орлова, по ее мнению, вряд ли в 2026 г. можно ждать значений 10-12%, поскольку пока никто не знает, как бизнес отреагирует на изменения в уплате налогов. Может произойти так, что это новшество приведет к резкому росту инфляции, что не позволит рассчитывать на «лояльность» регулятора в вопросе «ключа».  

>>> 15% предпринимателей готовы закрыть бизнес после налоговых изменений

Экономисты сходятся во мнении, что снижение ставки на 0,5 п.п. — это номинальный шаг ЦБ, поскольку высокие риски сохраняются. Среди них ускорение корпоративного кредитования по итогам октября и низкий уровень безработицы (2,2%), что приводит к ускорению роста зарплат и повышению потребительской активности.

Ставка на уровне 16,5% была установлена на заседании Банка России 24 октября, напоминает DK.RU. Тогда шаг составил те же 0,5 п.п. Это было четвертое снижение «ключа» с начала 2025 г., когда он был на максимуме за последние восемь лет (21%). 

Согласно среднесрочному прогнозу ЦБ, в 2026 г. средний уровень ставки составит 13-15%.

Следующее заседание Совета директоров Банка России по вопросу ключевой ставки состоится 13 февраля 2026 г.

Ранее по этой теме на DK.RU:

>>> Деньги с депозитов перетекли на фондовый рынок, это следствие снижения ставок

>>> Экономист Максим Марамыгин: Реального улучшения в экономике нет, но тенденция хорошая

>>> Ключевая ставка будет последовательно снижаться весь 2026 год — Набиуллина