Прогнозы vs реальность: кто из спикеров ФИНМАРКЕТА-2025 оказался прав?

В Екатеринбурге в четвертый раз прошел форум ФИНМАРКЕТ, который стал картой в мире инвестиций и понимания экономических процессов в России и других странах. Организатор форума — Свердловский областной фонд поддержки предпринимательства — поднял выступления спикеров на форуме 2025 г. и проверил, насколько точны они были в своих прогнозах.

Евгений Коган: в яблочко — по ставке и событиям в мире

Большинство макроэкономических и рыночных прогнозов Евгения Когана оказались точными. Наиболее меткое попадание — ставка ЦБ. С 21% на дату форума (май 2025) она опустилась до 16% в конце 2025 года, как и предсказывал инвестбанкир (последнее решение ЦБ — 14,5%). Прогнозы по геополитике и снятию санкций не реализовались в указанные сроки, но их долгосрочная логика остается в силе.

Ожидания: мир будет бурлить

⇒ Будут вспыхивать новые конфликты на Ближнем Востоке, в Газе, в Центральной Азии, в Иране. Возможны обострения отношений с Индией, которая сегодня показывает серьезный экономический рост.

⇒ Тарифная политика Америки — лишь начало. Впереди — валютные войны. Доллар продолжит слабеть. Американский долг будет расти. В какой-то момент многие начнут отказываться от доллара.

⇒ Передел мира за ресурсы и редкоземельные элементы, преимущественно сосредоточенные у китайцев, продолжится. Китайцы будут стимулировать свою экономику, накачивая ее деньгами. Китайские бумаги вряд ли сильно упадут. Хотя если будет падение по всему миру — то их это не минует. 

⇒ Индия — одна из стран-бенефициаров происходящих за последние годы событий. Индийская экономика растет на 7-8% в год. Будут возникать разные конфликты, в которых Индия будет так или иначе задействована.

Реальность: мир и правда бурлит

 Конфликт на Ближнем Востоке действительно вспыхнул: сначала «12-дневная война» между Ираном и Израилем в июне 2025-го, затем масштабная война США и Израиля с Ираном, начавшаяся 28 февраля 2026 г.

 Прогноз об ослаблении доллара и росте долга США подтвердился. Тарифная политика усилилась, но термин «валютные войны» оказался преувеличением.

 Прогноз о роли редкоземов и их значении в мировой политике полностью подтвердился. Передел ресурсов продолжается. Эти металлы нужны в производстве любых высокотехнологичных продуктов: смартфонов, электромобилей, лазеров, самолетов, медицинского оборудования — в гражданской, и в оборонной промышленности, акцент в которой смещается на производство высокотехнологичных видов вооружений (дроны, управляемые боеприпасы и т.д.).

 По данным МВФ и Всемирного банка, рост ВВП Индии в 2025 г. составил 6,8–7,2%, что близко к прогнозным.

 Прогноз по Китаю в целом подтвердился: стимулирование было, бумаги не рухнули, но глобальная волатильность затронула и их.

 Однако обострения в отношениях с Индией не произошло: турбулентность мирового рынка энергоносителей после блокировки Ормузского пролива в марте 2026 г., наоборот, привела к сближению Индии и России.

Ожидания: инфляция и ставка в РФ снизятся

⇒ Инфляция в России продолжит снижаться. Расходы населения меньше располагаемых доходов (сберегательная модель). Ставки по депозитам снижаются. Плюс идет резкое падение импорта.

⇒ Прогноз по ставке: ЦБ РФ не будет допускать ужесточения денежной политики. К концу 2025 г. ключевая ставка составит 16-15% годовых. Она начнет меняться либо в начале июня, либо в июле. И с тех пор будет неуклонно снижаться.

⇒ Дефицит бюджета может составить 1,7% от ВВП по итогам 2025 г.

Бюджетный дефицит — двигатель роста экономики: государство больше тратит, занимает, инвестирует в различные отрасли, распределяя туда, где считает нужным. А когда государство сокращает дефицит, значит, экономика начинает замедляться.

Реальность: инфляция и ставка снижаются

Прогноз по дефициту бюджета, динамике ставки и сберегательной модели оказался близким к реальности.

 По итогам 2025 г. дефицит федерального бюджета составил 2,6% ВВП.

 Годовая инфляция в РФ на конец 2025 г. составила 5,59% (по данным ЦБ РФ), что ниже уровня мая.

 Ключевая ставка начала поэтапно снижаться в июне. На конец 2025 г. ставка составляла 16%. В апреле 2026 г. — 14,5%.

 Сберегательная модель поведения населения подтверждается данными: доля сбережений в доходах выросла, розничное кредитование замедлилось.

Ожидания: заключение мира и сближение с США неизбежны

Основной драйвер российского рынка — мирный процесс. Он неизбежен, был уверен в 2025 г. Коган.

В условиях, когда все редкоземы и огромное количество ресурсов в руках китайцев, Россия для Америки очень важна. Трампу сегодня выгодно взаимодействие с Россией. Будут договариваться отдельно или вместе с Европой. Считаю, что американцы будут снимать санкции с нашего нефтегазового сектора, с банков.

Реальность: знаки были, но…

Действительно, в августе-2025 состоялся саммит России и США на Аляске, который выглядел как начало серьезного сближения двух стран. Продолжительное время в российской повестке доминировало ожидание решений в соответствии с «духом Анкориджа». Однако в целом прогноз о мирном процессе как драйвере изменений в экономике остался нереализованным. Ослабления санкций не произошло.

В то же время в декабре 2025 г. США возобновили импорт редкоземельных металлов из России — первая покупка за восемь месяцев оказалась максимальной с осени 2023 г. А в марте 2026 г. США сняли санкции с двух белорусских банков и Минфина Беларуси. 

 Во второй половине 2025 г. начались непубличные переговоры о поэтапной деэскалации военного конфликта. Но официального мирного процесса по Украине в формате подписания соглашения до конца года не случилось.

 Санкционное давление сохраняется: новые пакеты санкций ЕС и США вводились в сентябре и декабре 2025 г.

Ожидания: хайп в области ИИ и биотехнологий продолжится

Точки роста — в перспективных отраслях ИИ, это «тот хайп», который будет продолжаться, это направление будет востребовано абсолютно везде, считает Коган.

Биотехнологии. Буквально через 3-5-10 лет мы не узнаем мир. Люди будут жить дольше, смертность от болезней типа рака резко упадет. Будет что-то новое, но борьба с раком и другими болезнями выйдет на принципиально новый уровень. Революция в медицине и в транспорте. Я бы очень серьезно смотрел на эти вещи.

Реальность: инвестбанкир оказался прав

 В 2025 г. инвестиции в ИИ продолжили расти, индексы компаний, связанных с ИИ, опережали рынок.

 В биотехнологиях прорывов, кардинально меняющих мир за полгода, не случилось, но венчурные инвестиции и количество клинических исследований выросли.

Михаил Хазин в ожидании переломного момента

Заявления экономиста на форуме были одними из самых ярких и драматичных. В них — ожидание переломного момента и определяющих для мировых экономик событий.

Ожидания: рост экономики будет зависеть от размера ставки

Развитие экономики будет зависеть от политических решений, сказал Хазин. Есть два пути:

1. При продолжении либеральной политики — сохранится высокая ставка, а спад экономики возрастет до 5-6%  (на момент форума — 3-4% спада в год, по оценкам Хазина).
2. При переходе к консервативной политике ключевая ставка будет 4-5%, экономический рост — 10-15%.

Реальность: цифры не совпали

 В мае 2025 г. ключевая ставка Банка России — 21%, к концу года она снизилась до 16%.

 По данным Росстата, к концу 2025 г. рост экономики РФ замедлился. Формально он оказался вблизи 1%.

Таким образом, ставка постепенно снижалась, экономика почти не выросла. Ни один из двух сценариев Хазина (спад 5–6% или рост 10–15% при низкой ставке) точно не реализовался.

Ожидания: обвал мировых рынков

⇒ До сентября 2025 г. произойдет тотальный обвал рынков, предсказывал Хазин.

⇒ Мировая долларовая система испытывает серьезные трудности, главная из них — неспособность США обеспечить покрытие дефицита своего бюджета. Если это произойдет, то, скорее всего, либеральная экономическая модель в России закончится (в логике либеральной политики мы — часть мировой долларовой системы).

⇒ Инфляционная волна по всему миру и обвал финансовых рынков вызовет колоссальную инфляционную волну по всему миру. Сильнее всех пострадают страны, у которых нет своего механизма стерилизации, прежде всего Евросоюз.

Если у кого-то много евро — сокращайте позиции. С долларами веселее по простой причине: доллар — самый ликвидный актив. В условиях кризиса на самый ликвидный актив всегда растет спрос.

Реальность: обвала не случилось

 Снижение рынков действительно замечено, но оно не привело к кризису существующей экономической модели в России. Кризис удалось частично стабилизировать за счет договоренностей между странами. Международный валютный фонд охарактеризовал развитие мировой экономики в 2025 г. как «хрупкую устойчивость в условиях сохраняющейся неопределенности».

 Инфляция в еврозоне осталась умеренной, а доллар упал. Так, годовая инфляция в еврозоне по итогам сентября 2025 г. (о котором шла речь в прогнозе) ускорилась до 2,2% с 2% месяцем ранее, следует из данных Евростата. По данным аналитиков «Эксперт РА», в целом по итогам 2025 г. мировая инфляция замедлялась.

 По итогам года доллар оказался самой слабой среди 17 основных мировых валют, писал Business Insider. Индекс доллара (DXY), который измеряет его стоимость по отношению к другим иностранным валютам, с начала года снизился примерно на 10%.

Ожидания: произойдет девальвация рубля, средний класс исчезнет

⇒ В России с большой вероятностью осенью (речь про 2025 г.) девальвируют рубль. В этом случае произойдет сильный рост цен и вновь может быть поднята ставка.

⇒ В ближайшее время мы столкнемся с исчезновением среднего класса, это главная социально-политическая проблема и следствие мирового кризиса. Процесс уже начался и будет только усиливаться. Например, люди у которых зарплата в Москве составляет 500-700 тыс. руб. в месяц, уже не могут накопить на квартиру в столице.

Маркетинговые и рекламные модели, которые были выстроены десятилетиями, начнут рассыпаться. Жизнь, в которой мы будем жить через полгода, будет разительно отличаться от той, в которой мы живем сейчас. Может быть, она станет лучше. Но у тех, кто не захочет перестроиться, будут проблемы.

Реальность: девальвации не произошло, средний класс держится

 Было временное ослабление рубля в начале осени: на 5% против доллара, более чем на 5% против евро и более чем на 4% против юаня (по состоянию на 10 сентября). Но затем рубль не только отыграл потери, но и завершил год стремительным укреплением позиций против ведущих мировых валют.

 Тенденция к адаптации и замедлению потребительской активности действительно прослеживается, хотя в целом ситуация не столь драматична. По итогам 2025 г. потребительское поведение среднего класса в России характеризовалось прагматичной адаптацией к условиям инфляции и дорогого кредитования. Это проявлялось в изменениях в расходах, стратегиях покупок и использовании кредитных средств, а также в настроениях потребителей.

Полное выступление Михаила Хазина на DK.RU: Крах мировой долларовой системы и его последствия

Гарретт Джонстон: начало человекоцентричной эпохи

На ФИНМАРКЕТЕ стратег рассказал об экономической модели будущего на горизонте до 70-х годов. По его прогнозу, человечество постепенно перейдет к экономическому укладу с запредельно высоким уровнем жизни.

Сейчас:

• Клиентоориентированность.
• Цель бизнеса: делать крутым продукт.
• Ключевые отрасли: технологии.

Будет:

• Клиентоцентричность.
• Цель бизнеса: делать крутым клиента.
• Ключевые отрасли: здравоохранение, образование.

Пятый уклад был периодом главенства технологий, это уклад, где люди придумали удивительные технологии. A шестой уклад — это, время, когда технологии создадут человека с суперспособностями по всем фронтам. И такой уклад будет длиться примерно до 2070 года. В результате для людей открывается совершенно новый потенциал для самореализации. Это и есть человекоцентричная эпоха, — объяснил Джонстон.

Ожидания: будущее за творческим пассионарным бизнесменом

⇒ Изобретательский потенциал — в руках маленьких предпринимателей. Крупный игрок не в состоянии совершить революцию, потому что эта революция может съесть его самого.

⇒ Скоро у всех людей в «кармане» появятся суперкомпьютеры, которые способны произвести 3,5 трлн операций в секунду. Это позволит умному предпринимателю в миллиарды раз быстрее посчитать, как лучше заработать деньги. Поэтому такие преимущества, как умение все просчитывать, обыгрывать конкурента и быстро действовать, исчезнут.

⇒ К 2030 г. у каждого человека будет свой личный AI ассистент и цифровой двойник. И тогда услугу придется продавать не Иванову, а искусственному интеллекту Иванова. А искусственный интеллект не слушает рекламу, он проверяет все факты, им уже нельзя манипулировать.

⇒ Позиции усилят две ключевые отрасли, которые будут доминировать над всеми остальными. Это здравоохранение и образование. В этих сферах очень большие преимущества у России.

Ветер дует в сторону исчезновения жадного, прагматичного бизнесмена и предвещает рождение творческого, пассионарного, духовного предпринимателя. За этим будущее.

Реальность: некоторое движение к человекоцентричности есть

 В России 2025 и 2026 годы стали временем перехода к клиентоцентричности. Крупный бизнес внедряет карты клиентского пути и метрики удержания, смещая фокус с продукта на клиента. Клиент становится негласным участником развития компании, его экспертизу передают в бизнес.

 По данным «Точка продаж» (декабрь 2025), в России произошел рывок от операционной эффективности к клиентскому опыту как стратегическому преимуществу. В условиях экономического давления бизнес перераспределяет бюджеты с привлечения новых клиентов на удержание существующих. Крупные торговые сети инвестируют в сервис, внедряют KPI по качеству обслуживания.

 В части изобретательских преимуществ малых компаний картина неоднозначная. С одной стороны, малые игроки действительно более гибкие. С другой — налоговые изменения внесли коррективы в планы развития МСП.

 AI-ассистенты — также часть реальности. Бизнес переходит от экспериментов к полноценным внедрениям.

Прогнозы Гарретта Джонстона, сделанные в мае 2025 г., выглядят не просто гипотезами, а сценариями разворачивающихся трендов, — заключили в СОФПП.

———————————————————————————————

DK.RU выступает информационным партнером ФИНМАРКЕТА и публикует колонки с выступлениями спикеров на форуме:

>>> О чем говорят главные индикаторы экономики в 2025 г. — Константин Юрченко

>>> «Все в минусах, кроме ВПК и фармы». Наталья Зубаревич о ситуации в экономике РФ